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民生期货策略周报总结（20210409）

一、黑色板块

1. 热卷与螺纹钢

• 核心内容：热卷与螺纹钢产量与上周基本持平，表观需求持续上升，库存持续去化，整体数据表现良好。
• 主要观点：
  • 供给端受到政策约束，尤其是唐山限产趋严，压制热卷供应。
  • 未来供给端政策压力可能向全国扩散。
• 关键信息：
  • 五大成材产量1057.35万吨，周环比增加6万吨。
  • 螺纹表观需求455.12万吨，周环比增加4.35万吨。
  • 热卷表观消费350.35万吨，周环比增加5.48万吨。
  • 螺纹总库存1530.31万吨，周环比减少98.26万吨。
  • 热卷总库存356.43万吨，周环比减少23.25万吨。
• 操作建议：螺纹长期看涨，可依托30分钟图设计偏涨策略。
• 风险因素：国内外疫情发展、压减政策变化、碳中和政策变化。

2. 铁矿石

• 核心内容：铁矿石技术上处于宽幅震荡偏强阶段，受成材及焦煤价格偏强影响，市场情绪有所提振。
• 主要观点：
  • 澳巴铁矿石收运总量大幅回落，提振市场情绪。
  • 12109合约贴水现货较深，预计偏强震荡。
• 关键信息：
  • 五大成材产量1057.35万吨，周环比增加6万吨。
  • 表观需求1227.29万吨，周环比增加13.3万吨。
  • 全国建材成交量25.3万吨，成交表现较好。
• 操作建议：长期看涨，技术角度建议依托30分钟图进行看涨策略设计，逢低买入看涨期权。
• 风险因素：监管政策干预、国内外疫情发展、巴西和澳大利亚发运变化、海外生铁产量低于预期。

3. 焦炭与焦煤

• 核心内容：焦炭短期受钢焦博弈和港口投机需求影响，仍有反弹可能；焦煤因供应偏紧和部分紧缺煤种的补库需求，有望震荡向上。
• 主要观点：
  • 焦炭中长期存在供过于求预期，但短期可能因需求偏强出现反弹。
  • 焦煤供应恢复缓慢，部分紧缺煤种存在补库需求。
• 关键信息：
  • 日照港准一级焦炭报2130元/吨，环比持稳。
  • 山西焦炭出厂价维持1850元/吨附近。
  • 乌海地区已复工，但蒙煤进口仍受限。
  • 焦煤库存处于正常偏低水平。
• 操作建议：焦煤长期看涨，短线建议观望或依托60分钟图把握上涨机会。
• 风险因素：进口煤政策变化、新增焦炉投产进度。

4. 动力煤

• 核心内容：动力煤技术上处于箱体顶部回调阶段，主产地产量受限，但中长期看涨。
• 主要观点：
  • 煤管票偏紧，环保影响产量，但电厂补库需求大。
  • 非电企业采购热情未减，水泥、玻璃等行业低库存推动后期需求。
• 关键信息：
  • 主产地严格按照核定产能生产。
  • 陕蒙地区煤管票持续偏紧。
  • 晋北地区环保组入驻，部分煤矿生产受限。
  • 沿海8省电厂补库需求大。
• 操作建议：中长期看涨，建议短期观望或依托60分钟线挖掘可能的做涨策略。
• 风险因素：进口政策变化、国内监管调控、电厂采购力度放缓。

二、能化板块

1. 原油

• 核心内容：国际原油处于横盘震荡期，酝酿突破，伊朗问题和苏伊士运河事件影响市场情绪。
• 主要观点：
  • 伊核问题会谈成为市场焦点，伊朗可能取消制裁。
  • 苏伊士运河事件导致资本波动，伊朗燃料油供应未完全反映。
• 关键信息：
  • 伊朗燃料油供应增加趋势未完全体现在船期数据中。
  • 沙特采购量中51万吨来自ARA地区，与ARA库存回落相吻合。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：美元指数。

2. 燃油

• 核心内容：燃油库存下降，但整体仍偏高，价格跟随原油震荡。
• 主要观点：
  • ARA燃料油库存环比大幅下降，但相比季节性水平仍偏高。
  • 本周低硫与高硫主力合约在均线交织区间波动偏弱。
• 关键信息：
  • ARA燃料油库存151.7万吨，环比下降28.8万吨。
  • 富查伊拉库存1121.1万桶，环比上升297.5万桶。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：中东装置开工率。

3. 沥青

• 核心内容：沥青库存回升，下游需求偏弱，价格偏弱震荡。
• 主要观点：
  • 炼厂库存环比回升，供应端季节性增加。
  • 下游需求疲软，不利于现货价格推涨。
• 关键信息：
  • 炼厂库存环比上升3%，开工率及社会库存持平。
  • 沥青主力合约2106、2107在3月19日长阴线下方横盘震荡。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：南方天气状况。

4. 天胶

• 核心内容：天胶处于累库周期，需求偏弱，价格表现偏弱。
• 主要观点：
  • 泰国产区进入低产期，新胶上市有限，原料价格坚挺。
  • 半钢胎和全钢胎开工率略有变化，外销平稳，内销疲软。
• 关键信息：
  • 半钢胎开工率73.20%，环比微涨。
  • 全钢胎开工率78.03%，环比微跌。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：疫情反复。

5. LLDPE

• 核心内容：LLDPE现货价格坚挺，塑料期货横盘震荡，酝酿突破。
• 主要观点：
  • 上游乙烯供应偏紧，价格坚挺，下游需求清淡。
  • 5月货买盘意向逐步走高，市场存在突破可能。
• 关键信息：
  • 亚洲乙烯现货商谈清淡。
  • 地膜生产旺季接近尾声，棚膜需求清淡。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：移仓换月、原油价格。

6. PP

• 核心内容：PP受国际原油金融导向影响，市场多空因素博弈。
• 主要观点：
  • 国际原油交易量上升，未平仓持仓增加，市场存在突破预期。
  • 中东局势和疫情等因素影响市场走势。
• 关键信息：
  • 布伦特原油日均交易量较去年第四季度上涨40%。
  • 未平仓总持仓量增长4%，同比增长10%。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：移仓换月、原油价格。

7. 乙二醇

• 核心内容：乙二醇供应充足，终端需求低迷，存在阶段性供需过剩。
• 主要观点：
  • 国内和海外装置陆续投产，供应改善。
  • 终端订单低迷，坯布库存累积，影响需求。
• 关键信息：
  • 4-5月国内装置投产，海外装置重启，供应较好。
  • 聚酯开工率维持在90%以上，终端订单仍显低迷。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：移仓换月、原油价格。

8. PTA

• 核心内容：PTA检修量集中，加工费波动，需求不足。
• 主要观点：
  • 4月检修量集中，加工费在380-520元/吨波动。
  • 聚酯开工率维持高位，但终端需求尚未显现实质性利好。
• 关键信息：
  • 百宏、四川晟达、桐昆嘉兴等企业检修。
  • 交割月行情开启，期现联动偏强。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：移仓换月、原油价格。

9. 甲醇

• 核心内容：甲醇开工率较高，进口逐步回升，市场谨慎操作。
• 主要观点：
  • 国内甲醇库存环比下降，沿海地区库存压力缓解。
  • 海外供应恢复，预计未来进口量回升。
• 关键信息：
  • 国内甲醇整体开工负荷72.13%，西北地区81.48%。
  • 江苏甲醇库存46.35万吨，环比下降0.8万吨。
  • 浙江甲醇库存18.2万吨，环比下降4.7万吨。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：移仓换月、美元指数。

三、农产品板块

1. 豆粕

• 核心内容：豆粕短期偏弱震荡，远月有望因压榨利润亏损而挺价。
• 主要观点：
  • 美豆产量预计不足支撑补库，巴西大豆进口量较高。
  • 我国豆粕库存增加，水产养殖需求尚未启动。
• 关键信息：
  • 美豆种植面积8760万英亩，单产50.3蒲/亩，产量44.06亿蒲。
  • 巴西大豆产量预为1.3554亿吨，进口到港高峰期在4月底。
  • 国内豆粕库存79万吨，比上周增加3万吨。
• 操作建议：依托30分钟线逢高短空05豆粕，或静等豆粕稳定去库后入远月。
• 风险因素：USDA四月报告、南美大豆预期产量。

2. 苹果

• 核心内容：苹果花期天气扰动，市场情绪波动，建议观望。
• 主要观点：
  • 产区天气情况引发关注，个别地区出现霜冻，影响花期。
  • 冷库库存高于去年同期，新季苹果产量存在不确定性。
• 关键信息：
  • 截至4月1日当周，全国苹果库存795.53万吨。
  • 山东多地遭遇霜冻，苹果花和叶冻硬，影响产量预期。
  • AP2110合约交割标准放宽，远月基本面偏弱。
• 操作建议：AP2110合约观望。
• 风险因素：天气原因。

四、套利策略

1. 黑色板块套利

• 多热卷空铁矿石：基于热卷库存去化、铁矿石震荡偏强的逻辑，建议多热卷空铁矿石策略。

2. 能化板块套利

• 无明确套利策略：当前市场未有明确的能化套利建议。

五、免责声明

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