20161111-博星证券-圣博润-430046.OC-立足内网安全生态链_打造工控安全和大数据安全成长新引擎_31页_2mb

圣博润 (430046.OC) 公司深度研究报告总结

核心内容概述

圣博润（430046.OC）是一家专注于网络与信息安全领域的高新技术企业，自2000年成立以来，致力于研发具有自主知识产权的产品并提供相关技术咨询服务。公司于2009年挂牌新三板，2015年启动做市交易。截至2015年底，公司总资产为1.8亿元，总股本为8704.22万股，总市值为3.52亿元。2015年营业收入为9,458.16万元，同比增长61.42%，净利润为1,291.40万元，同比增长76.89%。公司主要业务包括网络与信息安全产品销售和信息安全咨询服务，其中产品销售收入占比61%，服务收入占比18%。

主要观点

• 行业前景广阔：中国全面进入维护网络与信息安全的战略时期，信息安全行业迎来黄金发展时期，预计未来三年年均复合增长率可达31.9%。
• 政策推动市场增长：国家信息安全等级保护和分级保护制度全面执行，关键信息基础设施网络安全检查工作启动，信息安全服务需求大幅增加。
• 公司竞争优势明显：圣博润是内网安全生态链的龙头企业，产品线丰富，涵盖内控管理、安全防护、安全管理及云计算安全等领域，具有多项资质认证。
• 盈利增长潜力大：公司预计未来两年营业收入将以40%的增速增长，净利润有望稳步提升。
• 行业风险提示：行业政策推进不达预期、产品研发不达预期。

关键信息

一、公司综述

• 成立时间：2000年6月19日
• 新三板挂牌时间：2009年2月18日
• 主要业务：
  • 网络与信息安全产品销售（占61%）
  • 信息安全咨询服务（占18%）
• 用户类型：政府机关、中央和地方国有企业、医疗、公检法、金融等
• 产品结构：
  • 内控管理
  • 安全防护
  • 安全管理
  • 云计算安全
• 做市商：申万宏源证券、世纪证券、西部证券、天风证券
• 主要财务指标：
  • 2015年每股净资产：3.44元
  • 2015年销售毛利率：49.85%
  • 2015年加权净资产收益率：17.47%
  • 2015年营业收入：9,458.16万元
  • 2015年净利润：1,291.40万元

二、行业背景分析

• 行业形势严峻：国内外网络与信息安全形势严峻，安全事件频发，对个人信息、商业秘密和国家机密造成严重威胁。
• 政策推动发展：
  • 2014年，习总书记提出网络安全和信息化是“十三五”时期的重头戏。
  • 2016年，《网络安全法》正式实施，明确关键信息基础设施的保护要求。
• 市场增长潜力大：中国信息安全市场规模预计在未来三年以年均30%以上的速度增长，尤其是工控安全、大数据安全和云计算安全领域。
• 行业特征：
  • 信息安全行业具有季节性特征，下半年为销售旺季。
  • 信息安全服务需求大幅上升，推动市场发展。

三、公司优势及亮点分析

• 产品优势显著：
  • 传统领域安全产品生态链完善，市场占有率领先。
  • 工控安全、云计算安全和大数据安全产品布局合理，形成新的增长点。
• 咨询服务业务增长快：
  • 2015年咨询服务收入为1,707.2万元，同比增长110.90%。
  • 2016年咨询服务收入达到1,948.72万元，同比增长471.73%。
• 客户资源优质稳固：
  • 用户超过10,000家，包括政府机关、央企、地方国企等。
• 资质认证完善：
  • 拥有高新技术企业认证、ISO 27001认证、信息安全服务资质认证等。
• 团队建设制度完善：
  • 研发和技术团队占比达64%，核心员工稳定性高。
• 参与国家重大信息安全保障任务：
  • 曾参与2008年奥运会、2016年G20峰会等重大活动的网络与信息安全保障，提升行业地位。

四、公司战略及成长性

• 密集型成长战略：
  • 强化现有产品和服务，拓展新产品和新市场，实现多元化发展。
  • 未来三年，传统领域安全产品收入占比65%-70%，新兴领域安全产品收入占比30%。
• 产品战略：
  • 传统领域安全产品：内控管理、安全防护、安全管理等
  • 新兴领域安全产品：工控安全、云计算安全、大数据安全
• 营销战略：
  • 覆盖全国，直销与代理相结合，2016年增设华南营销本部，拓展市场。
  • 未来三年将完善营销体系建设，扩大团队规模，创新营销方式。

五、盈利预测

• 预测假设：
  • 营业收入年增长率不低于40%
  • 毛利率、成本费用率维持近两年平均水平
  • 享受高新技术企业税收优惠政策
• 预测损益表（单位：元）：
  • 2016年预测营业收入：132,414,187.61
  • 2016年预测净利润：17,032,046.82
  • 2017年预测营业收入：185,379,862.66
  • 2017年预测净利润：23,695,128.74

六、风险提示

• 行业政策推进不达预期：可能影响市场增长和公司业绩。
• 产品研发不达预期：可能影响公司竞争力和市场拓展。

总结

圣博润作为内网安全生态链的龙头企业，凭借其完善的产品体系、优质的客户资源和强大的研发能力，在信息安全行业中占据重要地位。随着国家政策的推动和市场需求的提升，公司未来两年的营业收入和净利润预计保持稳定增长。同时，公司积极布局新兴领域，如工控安全、云计算安全和大数据安全，为未来增长提供新动力。尽管存在一定的行业风险，但圣博润凭借其技术实力和市场策略，有望在未来信息安全市场中持续发展。