20221024-国都证券-国都投资研究周报_22页_1mb

策略研究周报总结

核心内容

本报告分析了当前市场环境、政策动向以及行业表现，重点指出美元加息预期边际缓和、人民币汇率企稳、国内稳增长政策初见成效，但基本面改善预期偏弱，市场反弹仍面临一定压力。此外，还对光伏、医药生物、化工、通信电子、休闲服务、汽车及能源、食品饮料等主要行业进行了深入分析，提出了相应的投资建议。

主要观点

一、市场脉动

• 美元加息预期缓和：美元利率及汇率压力释放后，全球市场普遍反弹，A股主要指数回调至4月底至5月上旬位置，市场情绪有所回暖。
• 风险偏好回升：成长、周期、消费板块表现优于金融板块，科技成长板块引领反弹，反映市场风险偏好有所提升。
• 陆股通资金流出：美元强势震荡与人民币贬值压力下，陆股通资金持续净流出，对市场形成压力。

二、近中期展望

1. 美元加息预期边际缓和：

   • 市场已充分计入美元加息预期，美元指数与利率趋于稳定。
   • 美联储内部出现分歧，部分官员释放“偏鸽”信号，美元加息节奏可能放缓。
   • 美国通胀粘性强，中期维持高位震荡，经济衰退风险上升。

2. 国内稳增长政策初见成效：

   • 人民币汇率企稳，稳汇率政策初见成效。
   • 两融政策松绑，扩大融资标的范围，有利于市场底部企稳。
   • 信贷社融数据改善，经济企稳回升，但内生增长动能仍偏弱。

3. 基本面改善预期偏弱：

   • 经济增速目标预期下调，企业盈利增长难乐观。
   • 房地产拖累经济，但政策支持下有望于22Q4逐步缓和。
   • 消费板块受疫情反复影响，恢复偏弱，但估值处于低位，有望阶段性修复。

关键信息

1. 市场表现

• A股主要指数反弹3-7.9%，中小盘成长指数反弹幅度最大。
• 风险偏好回升，成长板块涨幅领先，周期、消费板块次之。
• 陆股通资金净流出压力持续，但边际改善迹象显现。

2. 政策宽松超预期

• 央行下调MLF及OMO操作利率，引导社融成本下行。
• PSL重启，支持制造业与基建领域，推动经济修复。
• 一系列稳增长政策落地，经济逐步企稳回升。

3. 行业分析

光伏风电

• 涨跌幅：光伏指数-2.01%，风电指数+1.22%。
• 行业动态：潮州规划43.3GW海上风电项目，深远海技术有望突破。
• 投资关注：海力风电、晶科能源等，受益于政策及技术升级。

医药生物

• 涨跌幅：板块上涨1.33%，表现优于大盘。
• 行业动态：集采政策缓和，IVD及高值耗材板块估值修复。
• 投资关注：恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科等。

化工

• 涨跌幅：基础化工指数-1.93%，部分产品价格上行。
• 行业动态：碳酸锂、纯MDI等产品供给紧张，价格维持高位。
• 投资建议：关注受益于成本差的出口企业，如沧州大化、万华化学；新能源材料如双星新材、新宙邦。

通信、电子

• 涨跌幅：通信指数+1.57%，电子指数-1.09%。
• 行业动态：5G及千兆宽带用户增长，DICT业务增长显著。
• 投资关注：天岳先进、安路科技等，看好碳化硅及FPGA板块。

休闲服务

• 涨跌幅：社会服务板块上涨2.97%，表现优于大盘。
• 行业动态：海南免税城即将开业，酒店业务加速扩张。
• 投资关注：中国中免、锦江酒店、首旅酒店等。

汽车与能源

• 涨跌幅：汽车指数-2.42%，新能源汽车装机量大幅增长。
• 行业动态：9月动力电池装机量同比+101.6%，磷酸铁锂电池占比提升。
• 投资关注：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能等。

食品饮料

• 涨跌幅：板块下跌5.86%，受外资流出及市场情绪影响。
• 行业动态：白酒价格回落，但基本面稳健，估值处于低位。
• 投资建议：关注中长期布局，如茅台、五粮液、泸州老窖等。

风险提示

• 美国经济衰退风险上升；
• 国内疫情防控政策持续偏严；
• 房地产政策松绑效果有限；
• 医药集采政策不确定性；
• 汽车销量不及预期；
• 疫情反复对消费端影响；
• 国际政治形势动荡加剧。

总结

整体来看，市场在内外压力边际缓和下出现反弹，但基本面改善预期偏弱，指数上行空间受限。投资建议关注估值修复机会及具备成长性的科技板块，如光伏、新能源汽车、碳化硅等。同时，稳增长政策逐步落地，消费、医疗、旅游等板块有望迎来结构性机会。需警惕外部美元紧缩、内部疫情反复及政策不确定性等风险。