20180831-东兴证券-内蒙一机-600967.SH-点评_中报点评_军品订单放量_全年业绩有望超预期_5页_383kb

内蒙一机2018年半年报点评总结

核心内容概述

本报告分析了内蒙一机（600967）2018年上半年的财务表现及业务发展情况，指出公司在军品订单放量和民品业务复苏的双重驱动下，业绩表现超预期。同时，基于行业发展趋势和公司战略，预测公司未来三年的业绩增长潜力，维持“强烈推荐”投资评级。

主要观点

1. 上半年业绩表现亮眼

• 营业收入：2018年上半年实现50.82亿元，同比增长 10.91%。
• 归母净利润：实现2.89亿元，同比增长 47.28%，为历史最高增速。
• 净利润增速高于营收：主要得益于 理财收入 增长约5000万元，以及 资产减值损失 减少1800万元。
• 经营现金流大幅改善：经营现金流净额同比增长 246%，反映公司订单充足、交付回款良好。
• 存货增长适度：存货从19.5亿元增至22亿元，说明生产任务饱满，但未出现明显积压。

2. 军品业务放量，订单增长显著

• 军品订单创新高：军品业务受益于军队机械化建设，预收款同比增长 58.7%。
• 核心产品地位：公司是主战坦克和 8×8轮式战车 的唯一研制单位，具有显著的竞争优势。
• 市场需求潜力大：
  • 8×8轮式战车 预计需求量达8000辆，对应市场规模约650亿元。
  • 主战坦克 有2000-3000辆的升级换代需求，未来新轻坦列装也将带来增长。

3. 民品业务全面复苏

• 铁路车辆业务：2018年上半年铁路车辆订单价值达9.23亿元，占2017年订单总额的 102%。
• 政策支持：中国铁路总公司发布《2018-2020年货运增量行动方案》，预计到2020年货运量达47.9亿吨，年复合增长率约 9.1%，铁路车辆业务将保持稳健增长。

关键信息

未来三年业绩预测

主要财务指标趋势

增长驱动因素

• 军品订单放量：军队机械化和信息化建设持续推进，公司作为核心装备供应商，受益显著。
• 民品复苏：铁路车辆业务订单充足，未来三年将迎来新一轮购置高峰。
• 财务优化：理财收入和资产减值损失减少，提升了净利润增速。

风险提示

• 生产进度不及预期：可能影响订单交付和收入确认。
• 外贸订单数量不及预期：军贸市场拓展可能面临不确定性。

结论

内蒙一机凭借军品订单放量和民品业务复苏，2018年上半年业绩表现超预期，未来三年有望保持较快增长。公司具备较强的市场竞争力和技术优势，预计将成为军队机械化建设的主要受益者。维持“强烈推荐”投资评级。