20220110-申港证券-石油石化行业研究周报_下游蓬勃发展_光刻胶用酚醛树脂景气上行_20页_2mb

投资摘要总结

核心内容

本报告主要分析了光刻胶用酚醛树脂的性能与市场前景，以及石油石化板块的市场表现和相关风险提示。光刻胶作为半导体制造中的关键材料，其性能高度依赖于酚醛树脂的特性。酚醛树脂在光刻胶中起着重要作用，尤其在g线和i线光刻胶中表现优异。同时，报告也关注了国内光刻胶市场的增长趋势和重点企业的发展动向。

主要观点

• 酚醛树脂对光刻胶性能的影响至关重要：

  • 酚醛树脂是商用正性光刻胶的主要成分，尤其是甲酚线型酚醛树脂与重氮化合物的混合物。
  • 光刻胶用甲酚线型酚醛树脂由对甲酚、间甲酚和甲醛共聚合成，其比例需根据光刻胶用途进行调整。
  • 芯片刻蚀工艺对酚醛树脂的分子量、分子量分布及金属离子含量有严格要求，一般需达到ppb级。
  • 酚醛树脂的性能决定了光刻胶的粘附性、化学抗蚀性及分辨率等关键指标。

• 半导体行业蓬勃发展推动光刻胶用酚醛树脂需求快速增长：

  • 全球半导体光刻胶市场规模从2016年的15亿美元增长至2020年的19亿美元，年复合增速为6.3%。
  • 中国光刻胶市场在“十三五”期间实现年均14.5%增长，五年平均复合增长率为12.12%。
  • 2020年中国半导体光刻胶市场规模达到24.8亿元，预计未来5年国内光刻胶用酚醛树脂需求将以15%左右的速度增长。

• 酚醛树脂产业向精细化、功能化方向发展：

  • 高性能酚醛树脂或专用酚醛树脂的中高端市场因技术壁垒高，供不应求。
  • 国内企业正积极研发高性能、高附加值的光刻胶用酚醛树脂，以满足市场需求。

• 石油石化板块市场表现：

  • 本周中信一级石油石化指数上涨2.78%，位居30个行业指数第5位。
  • 相对上证指数（-1.65%），石油石化板块涨幅达4.43%。
  • 石油开采、油品销售及仓储、炼油等子板块表现较好，而工程服务板块下跌3.21%。

• 重点个股表现：

  • 领涨个股包括岳阳兴长（+28.88%）、昊华科技（+22.03%）、国际实业（+10.30%）等。
  • 领跌个股包括东方盛虹（-13.93%）、泰山石油（-9.97%）、ST海越（-6.58%）等。

关键信息

• 光刻胶用酚醛树脂是半导体制造中不可或缺的材料，其性能直接影响光刻胶的质量。
• 酚醛树脂的精细化和功能化是未来发展的主要方向，中高端市场供不应求。
• 国内光刻胶市场正处于低端PCB光刻胶国产替代和高端半导体光刻胶快速发展的阶段。
• 石油石化板块本周表现强劲，多个子板块涨幅显著，但工程服务板块表现较差。
• 重点企业如圣泉集团和彤程新材在光刻胶用酚醛树脂领域具备较强的研发能力和市场竞争力。
• 行业评级为“增持”，意味着在未来6个月内，预期相对市场基准指数收益率将超过5%。

风险提示

• 政策风险
• 地缘政治加剧风险
• 原油价格剧烈波动风险
• 全球新冠疫情持续恶化风险

建议关注企业

• 圣泉集团：国内唯一可批量供应TFT光刻胶用酚醛树脂的供应商，具备酚醛预浸料、SMC、电子级酚醛树脂、特种环氧树脂等生产能力，正在推进高端电子化学品项目。
• 彤程新材：全球最大的轮胎橡胶特种酚醛树脂供应商，建设电子树脂开发平台，加速光刻胶树脂研发，拓展电子材料应用。

行业数据

行业评级体系

市场基准指数为沪深300指数。