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第一创业证券研究所晨会纪要总结

核心观点

• 宏观经济组：

  • 中国5月出口以美元计同比增长4.8%，创历史次高贸易顺差（1032亿美元），显示出口韧性。
  • 以人民币计，出口增速为6.3%，进口为-2.1%，表明人民币汇率较去年同期略有贬值。
  • 对美出口大幅下滑至-34.5%，对欧盟、日本和东盟出口分别增长至12%、6.2%和14.8%。
  • 东盟为我国第一大贸易伙伴，贸易总额占16.8%，同比增长9.1%；欧盟为第二大贸易伙伴，增长2.9%；美国为第三大贸易伙伴，增长-8.1%。
  • 对“一带一路”国家进出口增长4.2%，其中出口增长10.4%，进口下降3.2%。
  • 机电产品出口占总值60%，以美元计增速为6.1%，高科技产品增速为8.1%。
  • 集成电路出口金额同比增长17.5%，出口数量增长19%；家电出口金额增长2.2%，数量下降5.9%。

• 产业综合组：

  • 中美经贸磋商呈现正面信号，美国可能放松中低端芯片出口管制，利好国内电子出口链企业。
  • 但高端芯片仍受限制，可能延缓国产高端算力芯片的盈亏平衡时间。
  • 中国工程机械行业5月销售挖掘机18202台，同比增长2.12%，其中出口量增长542%，显示出口强劲。
  • 1-5月累计销量增长17.4%，国内销量增长25.7%，出口增长8.2%，表明传统基建产业链已触底复苏。

• 先进制造组：

  • 5月乘用车零售193.2万辆，同比增长13.3%，新能源车渗透率提升至52.9%。
  • 新能源乘用车出口20万辆，同比增长80.9%，显示国际市场对新能源车需求增长。
  • 预计6月产销仍处于逐步减速的较快增长状态，受去年高基数及政策调控影响。
  • 固态电池短期内难以大规模量产，德赛电池尚未有明确量产计划，宁德时代则加速换电布局，与蔚来、中石化共建换电生态。

• 消费组：

  • “苏超”概念股短期涨幅显著，但多数公司业务与赛事关联不大，上涨主要由市场情绪驱动。
  • 金陵体育、共创草坪、康力源等个股涨幅较大，但对业绩影响有限。
  • 苏超对文旅、餐饮等领域的刺激作用更显著，江苏省内景区预订量同比增长305%，河南、山东、浙江、安徽为主要客源地。

风险提示

• 宏观经济组：

  • 经济增长、行业竞争、外部环境及政策变化可能影响外贸数据及市场预期。

• 产业综合组：

  • 市场变化、政策调整、行业竞争可能影响工程机械行业的发展趋势。

• 先进制造组：

  • 技术突破、政策变化、市场需求波动可能影响新能源汽车及固态电池的发展。

• 消费组：

  • 消费需求退减、销售不及预期、市场情绪波动可能影响相关概念股的走势。

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