20220829-中财期货-纸浆投资策略周报_进口缩量_浆价震荡修复基差_9页

纸浆市场周报总结

核心内容

本报告分析了2022年8月29日纸浆市场的短期及中期走势，并提出了相应的操作建议。整体来看，纸浆市场处于震荡状态，短期内价格波动不大，中长期则偏弱。操作建议为观望，主要基于当前市场供需格局和未来预期。

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：观望

关键信息

1. 价格走势

• 纸浆主力合约：上周价格冲高至6648元/吨，基差从1000元/吨修复至552元/吨。
• 9月份智利Arauco针叶浆报价：下跌40美元/吨至970美元/吨。
• 国内现货价格：仍处于紧张局面，09合约即将交割，价格走高反映现货偏紧。
• 01合约状态：处于深度贴水，反映下半年市场需求偏弱的预期。
• 国内现货价格：山东银星针叶浆现货收7200元/吨；金鱼阔叶浆现货收6750元/吨；化机浆价格跌至5300元/吨；本色浆价格为6850元/吨。
• 海外价格：智利Arauco针叶浆价格维持稳定，加拿大Canfor漂白针叶浆北木外盘价格维持1030美元/吨，昆河化机浆CIF中国价格下调至720美元/吨。

2. 市场基本面

• 开工率：受疫情影响，木浆厂开工率变化不大。上周阔叶浆样本产能利用率76.40%，化机浆样本产能利用率71.38%。
• 港口库存：主流港口样本库存量为184.2万吨，环比上涨4.6%，连续两周呈现累库状态。青岛港提货速度下降，导致库存增加。
• 市场交投：现货价格高位，下游需求清淡，交投有限，港口出货速度减缓。

3. 下游成品纸状况

• 包装纸：白卡纸价格有所下滑，250-400g白卡纸月度均价6070元/吨，环比下降3.5%。部分纸企提价计划落实进度不一，市场供需僵持。
• 文化纸：双胶纸均价6034.3元/吨，环比持平。受出版订单支撑，部分企业维持生产，但整体需求支撑不足。双铜纸均价5850元/吨，环比持平，成本压力仍存，对纸浆价格上涨推动作用有限。
• 生活用纸：市场现货均价7430.6元/吨，环比持平。部分企业发布涨价函，支撑纸浆价格高位运行，但涨幅落实有限。

逻辑驱动因素

• 国内现货紧张：尽管海外报价下跌，但进口量连续三个月减少，导致国内现货供应偏紧。
• 国内市场惜售：业者普遍低价惜售、高价报盘，推动浆价高位震荡。
• 下游支撑：生活纸厂家发布涨价函，一定程度上支撑纸浆市场价格。
• 海外库存：海外纸浆库存处于中等偏低水平，未来报价大幅下跌概率较小，大概率缓慢下跌。
• 长期经济预期：欧美货币政策收紧，经济走弱预期增强，对纸浆远期需求构成压力。

风险提示

1. 疫情扩散
2. 海外装置停机
3. 海外浆价持续上涨

■ 重点关注

• 海外浆厂停工状况
• 下游成品纸订单情况

附：主要价格数据（单位：元/吨）

结论

当前纸浆市场短期震荡，中期偏弱，操作建议为观望。市场基本面显示国内现货紧张，而海外供应相对稳定，价格震荡修复基差。下游需求整体偏弱，但生活纸市场支撑力度较强。未来需关注海外浆厂停工及下游订单变化。