20230427-山西证券-骄成超声-688392.SH-22年盈利能力小幅提升_不断拓宽应用领域和市场_6页_432kb

公司研究快报：骄成超声（688392SH）

股票评级：买入-A（维持）
目标价：110.23元

业绩表现

1. 2022年关键数据：

   • 营收52.2亿元，同比增长40.97%；归母净利润11.1亿元，同比增长59.95%；扣非后归母净利润8.4亿元，同比增长36.36%。
   • 2023Q1营收16.2亿元，同比增长76.46%；归母净利润0.31亿元，同比增长69.01%；扣非后归母净利润0.29亿元，同比增长80.29%。

2. 盈利能力：

   • 2022年毛利率提升至52.06%（同比+2.91pct），净利率20.98%（同比+1.33pct）。
   • 动力电池超声波焊接设备毛利率达55.47%，同比提升4.92pct。

业务分析

1. 增长驱动：

   • 下游动力电池行业需求旺盛（2022年营收增速63.59%），核心产品如超声波焊接设备、配件业务增长强劲。
   • 新领域拓展：计划将超声波技术应用于半导体、无纺布、医疗、喷涂等，完善产品线。

2. 国际化布局：

   • 2022年海外收入524万元，占比1%，未来可能扩大出口市场。

投资建议

• 盈利预测（2023-2025年）：
  • 归母净利润预计18/29/40亿元（YoY：66.2%/55.0%/41.5%），EPS 2.3/3.5/4.9元，PE 491/317/224倍。
  • 维持“买入-A”评级，建议把握新能源设备需求扩张机会。

风险提示

• 下游动力电池增速放缓
• 客户集中度高（客户依赖风险）
• 新业务拓展不及预期
• 技术迭代及竞争加剧风险

财务数据

• 毛利率：2022年52.06%，预测2025年57.00%
• 净利率：2022年20.98%，预测2025年24.10%
• ROE：2022年62.9%，2025年预计26.15%
• 截至2022年底，流通A股市值2011亿元，总股本8.2亿股。

以上内容基于山西证券研究所分析报告，投资需谨慎，请勿依赖本摘要作决策依据。