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常熟银行2024年一季报点评摘要

业绩表现
常熟银行2024Q1归母净利润同比增长198%，增速较2023年提升；营收同比增长12%，利润表现位居上市行第一梯队。关键支撑因素包括非息收入（同比增长71%）和成本收入比改善（降至35%）；拖累因素包括拨备贡献下降（资产减值增长21%）和息差收窄（单季息差同比下降25bp）。

增长展望
全年营收利润有望领跑上市行，基于双位数资产规模增速、息差拖累缓解及充足拨备（拨备覆盖比率539%）的潜在反哺空间。

资产负债情况
• 存款同比增长18%，贷款增长15%；对公贷款和票据贴现多增，个人贷款少增，反映零售需求疲软和审慎投放策略。
• 生息资产增速放缓至15%，息差单季环比回升24bp至276%，但长期面临行业下行压力；预计2024年息差降幅收窄。

资产质量
2024Q1不良率0.76%，环比略升1bp；拨备覆盖比率增至539%，保持上市行较高水平，但关注率小幅波动，可能受分类新规和小微资产质量影响。

盈利预测与估值
预计2024-2026年归母净利润年同比增速分别为190%、157%和151%；对应PB估值0.74、0.65、0.57倍。目标价1018元/股，较现价36%空间，维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济失速或导致不良贷款大幅爆发，影响盈利能力。