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天然橡胶市场分析总结（2026年8月13日）

核心内容概述

近期天然橡胶市场呈现出资金博弈加剧、价格偏强的态势。市场整体处于震荡偏强格局，主要由空头减仓和多头逢低布局推动。同时，供需基本面显示库存持续下降，加工利润有所修复，但尚未进入高利润区间，而下游需求依然偏弱，轮胎企业维持刚需采购模式。整体来看，市场仍以短期修复为主，中长期趋势尚不明朗。

主要观点

• 资金博弈增强：7月底以来，市场多空力量博弈加剧，空头通过增仓打压盘面，但近期空头减仓，多头逢低布局，推动价格反弹。
• 多头未入场，空头减仓主导上涨：当前多头持仓仍处于低位，上涨行情主要由空头减仓驱动，尚未形成多头集中持仓局面。
• 加工利润修复，但空间有限：加工利润有所回升，但未达到高利润水平，难以刺激加工厂大幅增加原料采购和加工负荷。
• 库存持续下降，结构性改善：社会总库存延续降库，深色胶降幅明显，浅色胶库存也有所减少，库存压力逐步缓解。
• 下游需求偏弱，维持刚需模式：轮胎企业开工率处于近三年低位，终端需求表现一般，企业采购仍以刚需为主。
• 原料价格与估值支撑价格：全乳胶估值偏低，3L胶价格较高，叠加国储胶减少，对价格形成一定支撑。

关键信息汇总

1. 市场资金博弈情况

• 7月前空头压制盘面：空头通过降价出货、增仓打压盘面，试图挤出原料水分。
• 多头力量不足：多头因审批严格、现实端缺乏利多支撑，未能大规模入场。
• 空头减仓推动上涨：7月底空头集中平仓，导致价格出现连续反弹，多头未大规模增仓。
• 持仓水平低位：RU与NR持仓合计偏低，显示多头不拥挤，上涨空间仍存。

2. 加工利润分析

• 利润有所修复：盘面反弹后，加工利润得到改善，但未进入高利润区间。
• 原料采购意愿回暖：胶厂采购胶水意愿有所提升，但利润空间有限，难以驱动大规模采购。
• 需求增长有限：加工利润滞后于市场变化，短期内对价格影响间接。

3. 估值与仓单情况

• RU新仓单注册缓慢：6、7月仓单注册量处于近几年低位，全乳胶估值偏低。
• 浓缩乳胶分流：浓缩乳胶对RU01合约的比价较高，导致全乳胶产量偏低。
• 3L胶价格偏高：3L胶库存降至历史低位，需求较好，价格较高。
• 国储胶库存减少：火灾事件后，国储胶库存有所下降，对浅色胶价格形成支撑。

4. 下游需求表现

• 轮胎开工率偏低：半钢胎开工率64.39%，全钢胎开工率62.90%，整体处于近三年低位。
• 成品库存变化不大：半钢胎库存天数45.49天，全钢胎库存天数40.05天，均未出现明显增长。
• 终端需求一般：市场整体处于夏季淡季，终端需求疲软，企业采购以刚需为主。

5. 库存变化情况

• 社会总库存下降：截至最新，中国天然橡胶社会库存116.9万吨，环比下降2.2万吨，降幅1.85%。
• 深色胶库存降幅明显：深色胶社会总库存79.7万吨，环比下降2.1%，其中青岛港库存下降2.1%。
• 浅色胶库存小幅下降：浅色胶社会总库存37.2万吨，环比下降1.3%。
• 区域库存差异：云南库存下降1.9%，越南库存小幅上升6%，显示区域供需不均衡。

总结

综合来看，天然橡胶市场近期表现偏强，主要由空头减仓和多头逢低布局推动。基本面方面，库存持续下降，加工利润有所修复，但未进入高利润区间，下游需求仍偏弱。未来市场走势将取决于多头是否能找到新的入场逻辑，以及原料价格是否进一步上涨。建议投资者关注主力合约移仓换月后的持仓变化及库存数据的进一步走势。