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2026H1 业绩高增，奢牌加码女表

核心内容概览

• 2026年上半年，多个行业板块表现亮眼，包括教育、AI应用、腕表及牙科等领域。
• 腕表行业面临出口压力，但女性消费者驱动的珠宝化趋势和智能表增长成为结构性增长点。
• 教育行业龙头新东方和好未来在2026H1实现业绩高增，AI商业化进程加速。
• 美图公司AI产品矩阵扩展，盈利能力提升，全球化战略成效显著。
• 小米汽车澎程双车预售表现强劲，交付量持续走高，产品性能与配置领先。
• 时代天使全球化布局稳步推进，业绩与净利润双增长，海外业务贡献显著。
• 朗姿股份主业稳健，净利润增长主要来自经营性业务，非经损益影响显著。
• 港股制造消费板块本周表现优于大盘，部分公司股价上涨显著，部分下跌明显。

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主要观点与关键信息

1. 腕表行业：奢牌加码女表珠宝化趋势

• 行业现状：2025年瑞士腕表出口金额同比下降1.7%，出口数量下降4.9%。女性消费者在高端腕表市场占比持续提升，从2015年的28%升至2025年的39%。
• 市场前景：全球手表市场规模预计2026年达925亿美元，智能手表出货占比约35%。德勤预计2030年前女表在机械表中的消费占比有望达到40%-45%。
• 品牌动向：LVMH腕表与珠宝板块2026H1收入52.25亿欧元，同比增长9%。奢侈品牌如LV、Cartier、Piaget等加大女表布局，融合珠宝工艺与制表技术，推出高溢价产品。
• 趋势总结：女表成为奢侈品腕表增长引擎，未来将更多聚焦珠宝化与女性消费场景。

2. 教育行业：新东方、好未来业绩高增，AI商业化加速

• 新东方表现：FY2026Q4收入15.3亿美元，同比增长23%。非学科辅导和成人考试业务成为增长引擎，AI个性化学习平台实现商业化落地。
• 好未来表现：FY2027Q1净收入7.584亿美元，同比增长31.9%。Non-GAAP经营利润同比增长492%，毛利率提升至57.8%。AI学习机T6系列推出，AI家教与诊断功能助力产品矩阵扩展。
• 行业趋势：教育行业竞争趋缓，头部企业市场份额集中。AI在教研、教学支持及运营中逐步应用，推动降本增效。
• 未来展望：预计FY2027收入增长14%-18%，K12业务增速有望接近20%。海外业务整合完成后，利润率有望进一步提升。

3. 美图公司：AI产品矩阵扩展，盈利改善显著

• 用户增长：截至2026年6月，美图月活用户约2.82亿，付费用户超1844万，创历史新高。
• 收入增长：2026H1影像与设计产品收入约18亿元，同比增长30.9%；AI生产力应用ARR约6.2亿元，同比增长47.8%。
• 商业模式：从订阅模式向AI算力点消费延伸，用户对AI视觉创作的使用深度持续提升。
• 未来计划：正式发布2026年中期业绩，进一步推动AI商业化落地。

4. 小米集团：澎湃双车预售破7万台，交付持续走高

• 产品发布：7月30日发布澎湃N90 Max与N70 Max两款增程SUV，预售价分别为29.99万元与25.99万元，产品性能同价位领先。
• 交付表现：7月交付量连续4个月站稳3万台，上半年累计交付180,317台，全年55万台目标稳步推进。
• 产品配置：搭载1.5T超级增程系统、76kWh电池组及英伟达Thor平台，支持AI辅助驾驶与智能交互功能。
• 市场拓展：全国146城499家门店覆盖，为产品上市做好充分准备。

5. 时代天使：全球化布局加速，海外业务占比提升

• 业绩表现：2026H1收入2.29-2.31亿美元，同比增长41.9-43.1%；净利润2400-2540万美元，同比增长69-78.9%。
• 海外增长：海外案例数达16.8万例，同比增长43.3%，占比53%。国内案例数增长36.8%，达14.86万例。
• 增长驱动：隐形正畸系统临床疗效稳定，国际直营与服务网络释放经营杠杆，开放式管理文化推动产品创新。
• 未来展望：全球化布局1-10阶段稳步推进，海外亏损收窄，盈利能力持续增强。

6. 朗姿股份：主业稳健增长，非经损益影响利润表现

• 业绩表现：2026H1归母净利润0.65-0.95亿元，同比大幅下降；扣非归母净利润1.30-1.70亿元，同比下降4.51%至增长24.87%。
• 利润驱动：剔除非经损益后，日常经营性业务净利润同比增长30%-60%。女装与医美业务拓展及成本优化是主要推动力。
• 新零售进展：LANCY FROM25线上三平台GMV稳步增长，抖音渠道占比持续提升。
• 医美布局：已设立7支医美并购基金，合计规模达28.37亿元，推动医美业务规模与竞争力提升。

7. 行业行情：港股制造消费板块跑赢大盘

• 本周表现：港股商贸零售/消费者服务指数涨幅分别为+5.53%和+6.66%，远超恒生指数；电力设备及新能源板块跑输。
• 长期趋势：2026年初至今，商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源行业指数分别下跌18.06%、14.56%、10.99%，均弱于恒生指数。
• 重点公司：本周涨幅前三为美图公司、中国春来、致丰工业电子；跌幅前三为纳泉能源科技、马可数字科技、冠城钟表珠宝。
• 推荐标的：美护类包括科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁、西普尼；受益标的包括IP、技美护、零售、牙科、地产、AI电力、制造等。

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风险提示

• 项目落地不及预期
• 社会零售不及预期
• 行业竞争加剧

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结论

2026上半年，多个行业展现出强劲增长态势，尤其是教育、AI应用、腕表及牙科等领域。女性消费趋势推动奢牌加码女表珠宝化，智能表市场持续扩大。新东方和好未来在AI商业化与降本增效方面取得显著进展，美图公司则在AI生产力应用上实现突破。时代天使全球化布局加速，海外业务占比提升，朗姿股份主业发展稳健，但受非经损益影响利润表现波动。港股制造消费板块整体表现优于大盘，部分公司股价上涨显著，值得关注。