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报告摘要

本文档是浙商证券研究所于2020年10月22日发布的投资资讯，涵盖重要推荐、重要点评、精品报告及投资评级说明等内容，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

推荐机构：浙商食饮团队邱冠华
推荐逻辑：
- 陇上名酒，复星入主带来业务协同效应
- 对赌协议加码激励，为公司超预期发展奠定基础
- 公司在省内产品高端化及渠道拓展方面表现突出
- 立足甘肃，聚焦大西北，具备成为“西北王”的潜力
超预期点：
- 复星入主带来的协同效应
- 省内高端化速度
- 渠道拓展速度
驱动因素：
- 消费持续升级
- 高端酒批价上行
- 公司深度改革持续推进
盈利预测与估值：
- 2020-2022年收入增速分别为9.4%、17.5%、19.2%
- 归母净利润增速分别为12.0%、22.8%、23.8%
- EPS分别为0.6、0.7、0.9元/股
- PE分别为40、32、26倍
目标价格：34元/股，仍有30%增长空间
投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级
催化剂：
- 库存回落
- 终端价提升
- 产品结构持续升级
- 省外拓展加速
风险提示：
- 国内疫情二次爆发影响白酒动销
- 高端酒动销情况不及预期

点评机构：浙商机械团队王华君
主要事件：一机集团将8.92%股权无偿划转至中兵投资，已完成过户登记
简要点评：
- 上市公司资本运作和资源整合能力有望提升
- 受益于强大陆军需求、新型装备换装及外贸向好
- 公司现金流充裕，手持现金分别为2019年105亿、2020年H87亿
投资机会：
- 预计2020-2022年归母净利润分别为6.6/7.9/9.1亿元
- PE分别为29/24/21倍
- 目标价14.2元，评级为“买入”
催化剂：
- 陆战装备外贸订单公布
- 军工板块上涨
- 财务报表公布
投资风险：
- 中美战略博弈可能影响出口需求及交付