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金属及新能源材料板块

铜

• 日内观点：77500-79000区间波动
• 中期观点：66000-90000区间波动
• 参考策略：震荡操作
• 核心逻辑：
  1. 宏观层面：特朗普推迟欧盟关税至7月9日，风险偏好回升；
  2. 供给层面：LME鹿特丹仓库3日交割需求15万吨，库存降至年内最低；嘉能可伦敦买入俄罗斯铜并计划运往中国；艾芬豪矿业卡库拉铜矿受矿震影响停工，2025年产量下滑；
  3. 需求层面：美国关税政策支撑进口需求，国内下游企业进入淡季；
  4. 库存数据：LME库存降7850吨至154300吨，上期所仓单减100吨至34861吨。
• 展望后市：国内需求淡季或压制铜价，但美国关税政策与卡莫阿铜矿潜在减产需警惕。

蛋白粕

• 日内观点：豆菜粕宽幅震荡
• 中期观点：豆粕远强近弱趋势减弱
• 参考策略：卖出豆粕2509-P-2850虚值看跌期权
• 核心逻辑：
  1. 基差表现：豆粕现货-09基差为负，天津、江苏、广东基差分别-16/-96/-66元/吨；
  2. 供应端：美豆出口量小幅下调，2025年全球油菜籽产量预估增至8956万吨；
  3. 美国政策：众议院通过45z抵税补贴法案，但RVOs义务量预期下调46-48亿加仑；
  4. 国际动态：阿根廷大豆产量预估下调至4850万吨，巴西产量维持169亿吨；加拿大种植进度加快，但乌克兰减产支撑欧洲菜籽价格。
• 展望后市：豆粕2507-2601价差行情结束，建议关注近月合约虚值看跌期权策略。

能化板块

石油沥青

• 日内观点：承压运行
• 中期观点：震荡偏弱
• 参考策略：逢高沽空
• 核心逻辑：
  1. 供给端：地方炼厂沥青生产利润亏损，开工率持续下滑；5月全国沥青产量478万吨，环比下降51万吨；
  2. 需求端：江南、华南降雨抑制沥青刚性需求，防水卷材企业开工率回升；
  3. 库存数据：沥青厂库存连续两周下滑，社会库存小幅增加；
  4. 成本端：OPEC+会议及伊朗核协议谈判影响油价波动，美国二级关税支撑原料成本。
• 展望后市：短期需求释放不及预期，沥青期价承压；远期供应增加或带动市场偏弱运行。

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