20191222-招商证券-一张表读懂A股家电“外资”动态：北向观察19w51_3页_933kb
报告摘要
A股家电行业外资动态分析总结
核心内容概述
本文主要分析了2019年12月22日A股家电行业外资的持仓及动向，涵盖外资持股比例、行业指数表现、外资活跃个股及全球家电估值对比等内容。通过对陆股通持仓数据的梳理，揭示了外资对家电行业龙头企业的关注度与投资趋势。
主要观点
- 外资持仓比例：外资在家电行业的总体持股比例较低，仅占行业总市值的约2.5%。其中，美的集团和格力电器是外资重点布局的标的，分别占16.9%和14.6%的陆股通持股市值比例。
- 外资动向：外资在近期对部分家电企业表现出持续的增持或减持行为。例如，美的集团在12月20日陆股通持股市值比例变动为0.17%，而格力电器则为0.37%。
- 外资持仓阈值：深交所规定外资对单个A股公司的持股比例不得超过30%，其中外资持股占比曾达到26%以上的“唯四公司”包括格力电器、美的集团、大族激光和华测检测。
- 外资偏好：外资对美的集团、格力电器、海尔智家等企业表现出较高的兴趣，尤其在盈利增长和估值水平方面具有一定的吸引力。
- 全球对比：全球家电企业如美的集团、GE、海尔智家、海信家电等在盈利增长和估值方面各有表现，其中美的集团和三花智控的盈利增长预期较为乐观。
关键信息
行业规模
- 股票家数：62只
- 总市值：14593亿元
- 流通市值：13578亿元
- 占比：行业总市值占比约为1.7%
行业指数表现
- 绝对表现：12个月内涨幅达49.7%
- 相对表现：12个月内涨幅达18.7%
陆股通家电标的持仓及变动
| 公司名称 | 陆股通持股市值（亿） | 陆股通持股市值占比 | 持股市值比例变动 | 股价涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| 美的集团 | 675.80 | 16.9% | 0.17% | 1.5% |
| 格力电器 | 566.98 | 14.6% | 0.37% | 4.9% |
| 老板电器 | 43.66 | 14.2% | 0.70% | 5.0% |
| 海尔智家 | 168.27 | 13.6% | -0.23% | 9.6% |
| 三花智控 | 42.70 | 9.4% | -0.38% | 11.8% |
| 苏泊尔 | 37.33 | 6.0% | 0.06% | 1.4% |
| 海信家电 | 6.89 | 4.5% | 0.39% | 5.6% |
| 九阳股份 | 7.77 | 4.4% | 0.15% | -3.3% |
| TCL集团 | 17.18 | 2.9% | 0.20% | 11.3% |
| 海信电器 | 3.75 | 2.9% | -0.61% | 7.2% |
| 华帝股份 | 2.26 | 2.1% | -0.78% | 3.7% |
| 欧普照明 | 4.16 | 2.0% | -0.01% | 2.8% |
| 莱克电气 | 0.81 | 0.9% | 0.19% | 12.3% |
| 飞科电器 | 1.11 | 0.7% | 0.18% | 1.7% |
外资持股26%以上的情景回顾
- 时间跨度：19.10.14 - 19.12.19（49天）
- 公司：美的集团
- 经营业绩：2019年盈利增长16%
- 市值表现：期间涨幅9.7%，沪深300涨幅11.7%，创业板涨幅13.1%
外资持股16%以上的情景回顾
- 时间跨度：12.12.5 - 12.12.24（5天）
- 公司：格力电器
- 经营业绩：2012年盈利增长40.9%
- 市值表现：期间涨幅10.9%，沪深300涨幅11.7%，创业板涨幅13.1%
全球家电估值对比
| 公司名称 | 市值（100m$） | 盈利增长（2018A） | 盈利增长（2019E） | 盈利增长（2020E） | 市盈率（2019E） | 市盈率（2020E） | 股息率（2019E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 美的集团 | 572.0 | 17.1% | 16.0% | 16.0% | 17.1 | 14.7 | 2.5% |
| GE | 964.2 | -163.5% | -13.3% | 19.4% | 18.0 | 16.4 | 4.7% |
| 海尔智家 | 176.5 | 7.7% | 10.0% | 13.0% | 15.1 | 13.4 | 2.0% |
| 海信家电 | 2.7 | -31.7% | 12.9% | 14.6% | 9.5 | 6.8 | 5.3% |
| Whirlpool | 90.9 | -3.5% | -3.5% | 4.2% | 9.4 | 8.8 | 3.2% |
| Electrolux | 76.7 | -33.8% | -16.7% | 27.2% | 16.8 | 13.2 | 3.2% |
| 三花智控 | 64.6 | 4.6% | 8.9% | 17.4% | 32.2 | 27.4 | 1.8% |
| United Tec. | 1283.8 | 15.8% | 10.4% | 10.6% | 18.2 | 17.0 | 2.3% |
| Daikin Industries | 414.9 | 22.8% | 0.0% | 6.1% | 24.3 | 22.5 | 1.0% |
| 老板电器 | 44.0 | 0.8% | 8.8% | 11.6% | 19.2 | 17.2 | 2.7% |
| 华帝股份 | 15.3 | 32.8% | 15.2% | 15.8% | 13.8 | 11.9 | 2.8% |
| 浙江美大 | 12.3 | 23.7% | 23.7% | 20.3% | 18.5 | 15.3 | 4.3% |
| A.O.Smith | 77.2 | 49.8% | -16.0% | 6.5% | 20.9 | 19.0 | 1.4% |
| 苏泊尔 | 88.6 | 25.9% | 15.7% | 16.6% | 32.2 | 27.6 | 2.3% |
| 九阳股份 | 25.5 | 9.5% | 10.5% | 14.7% | 21.4 | 18.7 | 3.8% |
| 飞科电器 | 23.6 | 1.1% | -7.7% | 6.4% | 21.2 | 20.0 | 3.6% |
| 莱克电气 | 13.5 | 15.7% | 17.1% | 12.6% | 19.2 | 17.0 | 1.1% |
| 新宝股份 | 18.0 | 23.2% | 31.9% | 16.1% | 19.0 | 16.4 | 2.9% |
| 敏实集团 | 40.1 | -18.0% | 10.5% | 17.4% | 17.0 | 14.5 | 2.4% |
| TCL集团 | 83.9 | 30.2% | 8.5% | 11.3% | 15.6 | 14.1 | 2.5% |
| 京东方A | 232.3 | -54.6% | -1.2% | 49.0% | 48.0 | 32.2 | 1.1% |
| 海信电器 | 18.4 | -59.4% | -17.9% | 49.0% | 40.0 | 26.9 | 0.7% |
投资评级定义
-
公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
-
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
-
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
风险提示
- 外资持股比例受限，单个境外投资者对单个上市公司的持股比例不得超过10%，所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不得超过30%。
- 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
- 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
分析师信息
- 纪敏：招商证券家电行业首席分析师，复旦大学计算机专业学士和硕士，2012年至今任职。
- 隋思誉：北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士，北京大学文学和经济学双学士，2017年入职。
团队荣誉
- 金牛奖：2018最具价值金牛分析师&2018最佳行业金牛分析师，2017-2013年多次获奖。
- 新财富：2017-第4名，2016-2015-2014-2013年多次获奖。
- 水晶球：2018-第4名，2017-第2名，2016-2015-2014-2013年多次获奖。
- 保险资管最受欢迎分析师IAMAC奖：2018-第3名，2017-第2名，2016-第3名，2014-第3名。
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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