20221107-国联证券-10月外贸数据点评_出口下行还要持续多久__6页_647kb

出口下行还要持续多久？总结

核心内容

本报告分析了2022年10月中国外贸数据，指出出口同比大幅下滑，进入负增长区间，与市场预期存在较大差距。同时，进口数据也持续低迷，显示国内需求疲软。报告认为，在明年一季度之前，出口同比可能仍将面临下行压力。

主要观点

1. 10月出口数据表现

• 出口同比：10月中国出口同比下降 0.3%（美元计价），前值为 5.7%，明显低于市场预期的 4.5%。
• 趋势判断：符合我们对四季度个别月份出口可能出现负增长的预测。
• 基数影响：由于9月基数较低，实际出口收缩可能比同比数据更为严重。
• 季调数据：10月出口金额是今年以来的最大降幅。

2. 出口结构分析

• 国别表现：
  • 对美欧日等主要发达国家的出口均出现明显下滑。
  • 对东盟、南非、巴西、印度等新兴市场的出口同步回落。
  • 对俄罗斯的出口逆势走强。
• 品类表现：
  • 汽车、成品油等受能源价格和海外供应瓶颈支撑，保持强势。
  • 劳动密集型产品、高科技和机电产品出口增速下滑。
  • 传统机电产品出口保持负增长。
  • 钢铁、铝材等大宗原材料出口增速受价格回落影响进入负增长区间。

3. 出口下行趋势展望

• 订单情况：出口订单自4月起持续下滑，10月进一步恶化，表明外需疲软。
• 政策与疫情扰动：9月地方政府鼓励“应出尽出”政策，以及全国疫情反复，对出口造成短期影响。
• 未来预测：
  • 出口同比增速在明年一季度前难以企稳。
  • 11、12月出口基数将高于10月，进一步压制同比增速。
  • 疫情在11月可能对出口造成更大冲击。
  • 人民币汇率贬值未明显提振出口订单，反而可能对明年出口构成压力。

4. 进口数据表现

• 进口同比：10月以美元计价进口同比下降 0.7%，前值为 0.3%。
• 品类表现：
  • 铁矿石等大宗原材料、高科技机电产品进口持续负增长。
  • 原油进口因价格上行保持高增。
• 内需疲软：进口数据低迷反映出国内需求仍然偏弱，整体经济增速可能低于预期。

关键信息

• 出口负增长：10月出口数据进入负增长区间，表明外需持续疲软。
• 订单下滑：出口订单自4月起持续下滑，10月进一步恶化，显示未来出口可能继续下行。
• 进口疲弱：进口同比增速放缓，显示内需疲软，经济动能不足。
• 风险提示：
  • 海外经济与预期不一致。
  • 疫情反复超预期。
  • 政策与预期不一致。

分析师信息

• 樊磊：执业证书编号 S0590521120002，电话：15221881900，邮箱：fanl@glsc.com.cn
• 方诗超：执业证书编号 S0590122100031，电话：18868130217，邮箱：fangshch@glsc.com.cn

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评级说明

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• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 评级标准：基于报告发布日后6到12个月内公司股价或行业指数相对市场基准的涨跌幅。

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