20211027-东北证券-科锐国际-300662.SZ-灵活用工再创佳绩_海外业务恢复提速_4页_703kb

报告摘要

科锐国际于2021年10月27日发布了2021年第三季度报告，数据显示公司业绩表现良好，灵活用工业务持续高增长，海外业务恢复提速，技术投入和人效提升显著。公司当前评级为“买入”，并预计未来三年营收和净利润将持续增长。

业绩表现：
- 2021年前三季度实现营收51.80亿元，同比增长89.21%；
- 归母净利润1.88亿元，同比增长40.64%；
- 扣非归母净利润1.67亿元，同比增长54.66%；
- 2021Q3单季营收20.23亿元，同比增长107.29%；
- 归母净利润8531万元，同比增长41.93%；
- 扣非归母净利润8087万元，同比增长50.60%。
盈利能力：
- Q3毛利率11.9%，环比提升0.3个百分点；
- Q3净利率5.0%，环比提升0.7个百分点；
- 剔除股权激励成本后，归母净利润同比增长36.23%，扣非归母净利润同比增长43.51%。
业务增长：
- 国内灵活用工业务表现强劲，截至2021Q3，灵活用工外包人员数量超3万人，同比增长69%；
- 累计派出外包员工22.18万人次，同比增长66%；
- 累计为客户提供中高端岗位招聘超过2.75万人，同比增长92%；
- 收费客户数量超过5300家，其中外资/合资企业、民营企业和政府/央企/国企客户占比分别为35.3%、50%和14.7%。
海外业务恢复：
- 东南亚、美国、英国等海外分支业务增速已超过疫情前同期水平；
- 截至报告期末，海外业务营收占比达20.71%。
技术投入与人效提升：
- 技术投入持续加码，年度累计投入超5300万元；
- 自有技术人员超过480人，推进数字化转型与系统升级；
- 报告期末自有员工3198人，同比增长31.6%；
- Q3单季人均创利达2.67万元，同比增长7.8%。

财务预测：
- 预计2021-2023年营收分别为57.21亿、76.61亿、102.83亿；
- 归母净利润分别为2.48亿、3.29亿、4.17亿；
- 对应PE分别为43倍、32倍、25倍。
估值指标：
- 2021年P/E为42.70倍，P/B为8.37倍，P/S为1.85倍；
- 2023年预计P/S为1.03倍。
投资建议：
- 长线看好灵活用工赛道的成长空间及公司作为业内龙头在技术加持下的成长潜力；
- 维持“买入”评级。
风险提示：
- 政策风险；
- 行业竞争加剧；
- 并购及海外市场拓展风险。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	3,586	3,932	5,721	7,661	10,283
归属母公司净利润	152	186	248	329	417

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	1.04	1.26	1.67	2.12
每股净资产（元）	5.27	6.42	7.85	9.65
每股经营性现金流量（元）	1.02	0.52	1.11	1.37
营业收入增长率	9.6%	45.5%	33.9%	34.2%
净利润率	4.7%	4.3%	4.3%	4.1%
资产负债率	40.4%	38.7%	40.8%	42.9%
P/E（倍）	52.27	42.70	32.12	25.35
P/B（倍）	10.26	8.37	6.84	5.56
净资产收益率	17.9%	19.6%	21.3%	21.9%