20230212-华安证券-策略周报_美国通胀数据后_市场方向和结构将更清晰_19页_1mb

美国通胀数据后，市场方向和结构将更清晰

核心内容

本报告分析了2023年2月12日美国通胀数据发布前后对A股及美股市场的影响，同时探讨了当前市场行情结构和行业配置方向。报告指出，市场短期波动主要受美联储加息预期升温影响，但随着美国通胀数据的公布，市场方向和结构将更加清晰。此外，国内经济复苏和信贷修复为市场提供了积极的配置机会，重点推荐成长风格、春季开工相关周期品和节后复苏超预期的出行方向。

主要观点

• 市场方向与结构：美国通胀数据发布后，市场方向将更清晰，若通胀回落不及预期，非热门赛道补涨机会将增加；若通胀回落超预期，则成长热门赛道可能回归。
• 外部风险偏好：美联储官员偏鹰言论加剧市场对加息的预期，对A股和美股的风险偏好形成一定抑制，需密切关注2月14日美国通胀数据。
• 国内经济与通胀：1月CPI同比上涨2.1%，主要由食品项拉动，整体通胀压力可控；企业信贷修复支撑经济回暖，但居民端仍有隐忧。
• 央行流动性：资金价格上升是信贷走强和银行资金缺口扩大所致，央行仍会通过逆回购投放资金，维持流动性宽松。
• 行业配置：推荐关注成长风格、春季开工周期品及出行复苏方向，具体包括电子、计算机、通信等非热门赛道，以及建筑装饰、建筑材料、基础化工等与开工相关的行业，还有航空机场、酒店餐饮等出行相关板块。

关键信息

市场观点

1. 美联储加息预期：近期美联储官员发表鹰派言论，5月加息预期升温，影响市场风险偏好。
2. 市场调整：海内外市场在加息预期升温下小幅调整，但成长非热门赛道和出行链条表现突出。
3. 国内经济修复：信贷修复支撑经济回暖，但传导需时间，居民消费复苏仍需观察。
4. 流动性支持：央行通过逆回购投放资金，短期流动性仍被呵护。

行业配置

1. 成长风格：
   • 短期关注电子、计算机、通信等非热门赛道补涨机会。
   • 中长期看好新能源赛道，包括风光储、新能源车上游动力电池、零部件及能源金属。
2. 春季开工周期品：
   • 关注建筑装饰、建筑材料（水泥/玻璃/玻纤/减水剂等）、基础化工等与春季开工关联度高的品种。
   • 航空机场、酒店餐饮等出行方向因节后复工表现超预期，有望持续走强。
3. 医疗服务和医美：
   • 长期看好，因疫情积压需求释放，但短期存在波动风险。

市场表现

• 本周主要股指小幅调整，小盘股表现优于大盘。
• 传媒行业涨幅居首，ChatGPT等概念带动成长非热门赛道补涨。
• 酒店餐饮领涨二级行业，航空机场表现也较为强劲。
• 北向资金周四大幅流入，其他时段流出，反映市场对信贷数据的预期变化。

风险提示

• 疫情发展与预期存在偏差；
• 国内经济预测存在偏差；
• 国内政策收紧超预期；
• 中美关系超预期恶化。

重要声明

• 报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，信息来源于公开渠道，仅供参考，不构成投资建议；
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投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在±5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在±5%之间；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

总结

• 市场短期受美联储加息预期影响，但随着美国通胀数据发布，方向将更清晰。
• 成长风格仍是占优方向，重点关注电子、计算机、通信等非热门赛道，以及新能源赛道。
• 春季开工周期品和出行复苏方向（航空机场、酒店餐饮）具备持续性表现潜力。
• 医疗服务和医美是中长期机会，但短期可能有波动。
• 央行流动性政策仍将维持宽松，支持经济修复。
• 市场在经济数据真空期，更关注修复的确定性，而非预期。
• 风险提示包括疫情、经济、政策及中美关系等。