20170504-梧桐公会-星光电影-834588.OC-票房收入和非票房收入大增_拟进一步拓展产业链_11页_1mb

星光电影（834588）总结

公司简介

上海星光电影股份有限公司成立于2012年2月，2015年12月挂牌新三板，是一家自主投资建设及运营管理影院的电影放映公司。公司目前拥有6家影城，包括上海星光影城、上海映会影城、南通文峰世界影城、福建星光影城、启东星光影城和海门星光影城，其中启东和海门影城于2016年内开业。公司主营业务涵盖影院电影放映、卖品销售、广告服务等，采取供片联结、连锁经营模式，影院物业均通过租赁方式取得。

财务表现

财务指标（单位：万元）

财务亮点

• 营业收入增长显著：2016年营业收入同比增长66.06%，达到11137.36万元。
• 净利润增长迅猛：2016年净利润同比增长100.54%，达到2014.86万元。
• 毛利率稳定：毛利率自2014年起稳定在31.13%左右。
• 净利率提升：净利率从2014年的11.64%提升至2016年的18.09%。
• 期间费用率下降：随着营收规模扩大，期间费用率显著下降。

核心内容与主要观点

市场背景

• 中国电影市场过去十年年均增速达28%，2015年达到440.69亿元票房高峰。
• 2016年票房增速放缓至3.7%，但观影人次增长9.5%，首次超过北美。
• 中国电影市场仍有较大增长潜力，人均观影频次远低于发达国家，未来市场空间广阔。

行业趋势

• 国内银幕数量已超越北美，成为全球最多，但每万人拥有银幕数仍低于发达国家。
• 行业整合将成为趋势，院线公司凭借渠道优势和稳定现金流，在整合过程中占据有利地位。
• 电影行业与资本结合日益紧密，产业链整合和多元化发展是主流方向。

公司战略

• 跨区域扩张：公司以上海为根据地，业务辐射至华东地区，三年内新增两家影城。
• 创新经营：打造了我国首家20小时营业的怀旧复古主题影院——星光映会影城，提升品牌辨识度和顾客体验。
• 拓展产业链：计划通过新建、收购、合作等方式增加影城数量，同时向电影发行、电视节目制作与发行、话剧演出等文化产业延伸，形成“渠道+内容”影视传媒公司模式。

关键信息

• 核心优势：公司拥有良好的市场声誉，通过高品质服务吸引顾客，观影人次增长显著。
• 品牌特色：星光映会影城以其独特的怀旧复古主题和高端设备，获得顾客高度评价。
• 盈利预测：预计2017年和2018年净利润分别为2407.97万元和2705.42万元，对应每股收益0.33元和0.37元。
• 估值参考：按2017年15倍PE估算，公司市值参考水平为3.61亿元。

风险提示

• 市场竞争风险：随着影院数量快速增长，竞争加剧，可能对盈利能力造成压力。
• 投资及经营成本上升风险：现代化影院建设成本和租金成本上升，可能影响公司利润空间。

员工与管理

• 截至2016年底，公司共有员工150人，60%具有大学专科及以上学历。
• 公司尚未开展股权激励，管理团队经验丰富，具有较强的行业洞察力和执行力。

未来展望

公司致力于成为“渠道+内容”一体化的影视传媒公司，通过持续扩张和产业链延伸，提升市场份额与盈利能力，抓住中国电影市场持续增长的机遇。