20250603-东方金诚-2025年4月行业研究专题报告_2025年机场行业信用风险展望_13页_1mb

一、行业基本面
随着政策支持及需求增长，2025年机场行业呈现持续复苏态势。2024年国内民航固定资产投资创历史新高，2025年超长期特别国债支持金额增长至8000亿元，机场作为“两重”建设的主要方向之一，投资支出预计保持千亿规模。运输机场数量增至263个，政府政策聚焦平衡区域发展，提升门户机场和支线机场质效，如《交通强国建设纲要》等。免签范围扩大及期限延长、稳外资促跨境力度加码等政策进一步拉动国内旅游和商务出行，带动民航客运需求。2024年旅客吞吐量同比增长超15%，“十四五”期间机场数量规划到400个，中西部地区机场资源不足与需求增长矛盾突出。此外，货邮吞吐量有望通过专业性物流机场建设实现小幅下降的集中度趋势，区域与核心枢纽机场运营质效提升。

二、企业信用表现
样本机场企业2024年1～9月营业收入同比小幅增长，净利润亏损显著收窄，航空业务和非航业务双重增长支撑盈利修复。毛利率由亏损转向盈利正增长，综合实力较强，负债率整体增幅减缓，资本结构以长期债务为主，现金收入比有所增加并保流动性和偿债能力。非航收入占比逐步上升，盈利支撑性增强，财务弹性提升。2025年适度开放政策坚持落地将推动力航空市场逐步恢复至2019年水平，政府支持力度大融资渠道畅通，行业信用质量延续改善趋势。

三、债券市场表现
截至2025年3月末，机场行业债券存续余额6285亿元，年内兑付规模约274亿元，兑付压力总体不大。近年来发债主体增加，最高信用评级为AAA，发行结构中长期债务为主，回售与展期较为顺畅，2025年到期兑付规模与企业盈利能力匹配，债务风险整体可控。

四、总结展望结论
预计2025年机场行业保持稳中向好，企业营运能力提升，获利能力增强，经营性净现金流规模扩大，投资支出对外部金融依赖下降，偿债压力不大，行业信用质量延续改善趋势。