20250204-国联期货-纯苯苯乙烯假期盘点_继续做芳烃估值修复的预期_38页_18mb

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本报告为国联期货发布的纯苯和苯乙烯市场分析。报告首先盘点了假期期间重要事件，包括美国对加拿大、墨西哥加征关税（及其对加拿大原油出口流向、炼厂替代和加元贬值的影响）、美联储和欧央行降息、俄乌潜在合作稳定油价、以及加墨美达成推迟关税制裁的初步协议等。这些宏观和地缘政治因素对油价构成核心影响。

随后，报告回顾了纯苯（包括石油苯和加氢苯）的市场表现，指出节前主力合约有较大涨幅。运行逻辑重点在于纯苯去库兑现情况和芳烃整体估值修复预期。尽管近期有苯乙烯装置检修等扰动，但进口利润不佳抑制了窗口开启，同时亚洲裂解装置检修增多支持国内价格。展望节后，结合供需预期，预计纯苯库存虽有累库，但幅度可能不大，导致苯乙烯负向裂解价差收窄，但苯酚、苯乙烯系列表现可能积极。

苯乙烯方面，报告分析了上游装置开工率小幅回落的情况。节前苯乙烯装置多有降负或检修，开工率继续下行。下游ABS、PS开工也有所下降。进口方面，远月进口窗口关闭，而出口可能阶段性增加。供需预期疲软，港口库存预期累库，但幅度可能有限。下游需求端，家电（EPS关联）、汽车、家电（白电）等终端需求有季节性和政策性因素支撑，但短期春节假期影响需求恢复。

报告强调芳烃供应预期趋紧，支持了做多纯苯和苯乙烯的逻辑，并结合BZN价差、品种间价差变化提出了具体操作建议。核心观点是，市场提前交易了未来去库预期和芳烃供应趋紧，尽管油价预期偏弱，但在产业链供需矛盾下，看好纯苯和苯乙烯的行情。报告包含详尽的风险提示。