20231023-国投安信期货-铜周报_海外债市_国内股市主导铜市交投_7页_2mb

铜市周报总结

核心内容概述

本周铜市交投主要由海外债市和国内股市情绪主导，铜价走势呈现出“强现实、弱预期”的特点。整体市场情绪偏弱，内外铜价均出现下跌，沪铜增仓走出本月新低，而LME铜价则受到美国债市收益率上冲的影响。国内消费仍处旺季，精铜杆、线缆等下游需求表现积极，但市场对未来的预期偏弱。

主要观点

1. 市场情绪影响显著

• 沪铜：受国内股市情绪拖累，沪铜主力价格下跌，周度跌幅达0.47%。
• LME铜：受美国债市收益率上冲压制，铜价表现疲软，周度涨幅仅为0.03%。
• 加息预期：市场普遍认为11月加息概率低于一成，联储官员对高利率下经济增速和通胀的降速效应表示关注。

2. 供需关系分析

• 上游供应：中国部分炼厂因冬储或新增产能兑现持续采购铜精矿现货，导致加工费承压下行。
• 库存变化：
  • LME铜库存增至19.19万吨，0-3月贴水68美元。
  • SMM社库降至节前低位8.43万吨，显示国内消费强劲。
• 精铜消费：精铜杆、线缆消费积极，电力、新能源相关订单持续发力，支撑了精铜需求。
• 废铜市场：废铜紧俏，精废价差扩大至220元/吨，显示废铜对精铜的支撑作用。

3. 海外消息面

• 智利Antofagasta：预计2024年铜产量将达71万吨，今年前九个月现金净成本为1.65美元/磅。
• 自由港：预计该矿今年每磅铜的平均现金成本将达到1.63美元，当前铜价不足以支持新投资。
• 全球供需：ICSG数据显示，8月全球精铜短缺3.3万吨，但今年前8个月铜市过剩9.9万吨，较去年同期的短缺31.3万吨明显改善。

关键信息

价格表现

• LME铜连3收盘周度：7940美元，周度涨跌2.00，涨幅0.03%。
• 沪铜主力收盘周度：66160元，周度跌310元，跌幅0.47%。

操作建议

• 国内铜价：情绪引导下铜价被动跟跌，但消费旺季仍在持续，需等待社库明显上升拐点，才会有更主动的压力。
• 伦铜：技术面显示7750-7800美元有强支撑，不建议低位追空，建议观望。

图表信息（摘要）

• 图1：国内外价格对比，显示沪铜价格低于LME铜价。
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点，反映市场对铜价的季节性预期。
• 图3：铜期现结构，显示现货与期货价格之间的关系。
• 图4：上海进口铜贸易升水，反映进口铜的市场溢价。
• 图5：SHFE当月-3个月价差，显示期货市场对铜价的预期。
• 图6：铜现货及三个月进口利润，反映进口成本与现货价格的关系。
• 图7：上期所铜周库存，显示国内库存变化趋势。
• 图8-19：不同规格铜产品的开工率，显示下游需求情况。

后市展望

当前铜市处于“强现实、弱预期”阶段，国内消费依然强劲，但市场对未来的预期偏弱。短期内，铜价受情绪影响偏弱，操作上建议以观望为主。若国内社库出现明显上升拐点，铜价或将面临更主动的压力。同时，伦铜在7750-7800美元区间具备较强支撑，市场情绪可能在该区间内震荡。

操作评级

• 铜：★★☆（持多/空，趋势较为明确，但可操作性一般）

风险提示

• 市场情绪波动可能对铜价产生较大影响。
• 国内外政策变化、经济数据发布及供需变动是影响铜价的关键因素。
• 铜价受利率、美元指数等宏观因素影响较大，需密切关注。

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