20240107-国元证券-利率债_似乎要重演2016_2页_698kb

利率债上涨原因分析
利率债近期上涨不源于流动性宽松或风险偏好提升，而是由于资金结构异变，如债券基金规模显著增长突破8万亿份额，回购规模增长率高达45%，反映出资金加速流入非银行体系，类似2016年情形。这一现象在实体经济信心低迷背景下，资金脱实入虚导致金融杠杆增加。利率债上涨与基本面和货币政策联系不大，若无有效监管可能延续上行，但上涨越高则监管风险越高，可能导致更大回落空间。建议投资者在利率债上适当拉高杠杆和久期，同时密切关注监管政策变化。风险提示包括宏观政策落地可能不及预期。