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报告摘要

行业观点总结

核心内容

本周信用债发行规模回落，但净融资额显著增加，表明市场对信用债的需求增强。同时，信用债收益率继续下行，尤其在3Y和5Y期限内表现明显。此外，上游原材料价格有所回落，为相关行业带来一定的成本压力缓解。在A股市场，部分个股表现突出，而另一些则出现较大跌幅。评级调整方面，本周有7家主体评级下调，无主体评级上调。

主要观点

一级市场

发行规模回落：本周信用债发行量为1880.08亿元，环比下降28.65%。
净融资额增加：净融资额为627.78亿元，环比增加1068.13亿元。
细分发行情况：
- 中期票据：123.1亿元
- 短期融资券：616.1亿元
- 公司债：170亿元
- 企业债：34亿元
- 定向工具：48.5亿元
推迟或取消发行减少：上周推迟或取消发行债券计划金额为34.5亿元，较前一周下降。

二级市场

成交量增加：信用债二级市场成交量为11656.15亿元，环比上升11.04%。
收益率下行：各期限信用债收益率均有所下降，尤其是3Y和5Y。
主要市场指数：
- 沪深300：4,848.18，涨跌幅1日0.12%，5日-1.23%，本年-6.97%
- 上证综指：3,498.63，涨跌幅1日0.20%，5日-1.37%，本年0.74%
- 深证成指：14,508.86，涨跌幅1日0.32%，5日0.40%，本年0.26%
- 中小板综：9,824.73，涨跌幅1日0.11%，5日0.66%，本年2.93%
- 国债指数：190.19，涨跌幅1日0.07%，5日0.21%，本年3.49%
- 基金指数：7,495.24，涨跌幅1日0.02%，5日-0.44%，本年0.37%
- 香港恒生：24,763.77，涨跌幅1日-0.43%，5日-2.42%，本年-9.06%
- H股指数：8,793.73，涨跌幅1日-0.31%，5日-1.87%，本年-
- 红筹股：3,728.87，涨跌幅1日0.52%，5日-3.57%，本年-1.86%
- 日经225：29,507.05，涨跌幅1日-0.35%，5日2.13%，本年7.52%
- 道琼斯：36,327.95，涨跌幅1日-，5日1.42%，本年18.69%
- 标普500：4,697.53，涨跌幅1日-，5日2.00%，本年25.07%
- 纳斯达克：15,971.59，涨跌幅1日-，5日3.05%，本年23.92%

评级调整

7家主体评级下调，无主体评级上调。

债市要闻

中国国债将纳入富时世界国债指数（WGBI），权重预计达到5.97%，成为第五大权重国家。

重点报告摘要

航天宏图(688066.SH)

核心业务：卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化。
技术优势：掌握PIE系列产品和核心技术，形成“核心软件平台+行业应用+数据服务”商业模式。
成长性：2016-2020年营收CAGR为44.35%，净利润CAGR为37.50%。
投资建议：首次推荐，给予“增持”评级，目标价64.35元，对应目标PE 65倍。
风险提示：疫情反复、PIE推广不及预期、SAR项目收入低于预期、市场竞争加剧。

高澜股份（300499.SZ）

业务布局：聚焦热管理技术创新和产业化，布局新能源汽车领域。
战略方向：实施“三新”战略，拓展业务版图。
盈利预测：预计2021-2023年营收分别为12.98/17.9/23.35亿元，归母净利润1.15/2.15/3.3亿元。
投资建议：首次推荐，给予“买入”评级，目标价70元，对应目标PE 35倍以上。
风险提示：产品研发不及预期、毛利率下滑、市场竞争加剧。

迈瑞医疗（300760.SZ）

业绩表现：2021年三季报显示营收增长20.72%，净利润增长24.23%。
业务拓展：拓展智慧教育、素质教育等新领域，推进国产替代。
盈利预测：预计2021-2023年营收分别为258.86/318.76/391.91亿元，归母净利润17.17/22.40/29.02亿元。
投资建议：首次推荐，给予“增持”评级，目标价79.80元，对应目标PE 70倍。
风险提示：疫情反复、IDC建设不及预期、钢铁行业整合不及预期、工业互联网业务发展不及预期、PLC产品推广不及预期。

行动教育（605098）

业务模式：打造企业家实效商学院，提供一站式服务。
市场前景：教育信息化进入2.0时代，公司积极拓展业务边界。
盈利预测：预计2021-2023年营收分别为17.13/20.86/24.69亿元，归母净利润2.16/3.09/4.10亿元。
投资建议：首次推荐，给予“买入”评级，目标价16.20元，对应目标PE 30倍。
风险提示：疫情反复、标准化考点建设推进不及预期、作弊防控系统建设进展低于预期、智慧教育和素质教育业务发展不及预期。

立高食品（300973）

业务优势：冷冻烘焙龙头企业，具备先发技术树壁垒。
市场前景：烘焙市场增长空间大，公司布局商超、餐饮等渠道。
盈利预测：预计2021-2023年利润分别为3.14/4.31/5.56亿元，EPS分别为1.86/2.55/3.28元。
投资建议：首次推荐，给予“买入”评级，目标价6.8元，对应目标PE 23.9倍。
风险提示：原材料价格上涨、产能建设不及预期、市场竞争加剧、食品安全风险、全国化市场开拓不及预期。

远东股份(600869.SH)

业务布局：线缆龙头，布局铜箔和锂电池业务。
市场前景：锂电铜箔进入放量期，电动两轮车市场快速增长。
盈利预测：预计2021-2023年营收分别为240.66/291.58/351.25亿元，归母净利润6.49/9.21/12.23亿元。
投资建议：首次推荐，给予“买入”评级，目标价6.8元。
风险提示：公司担保金额占净资产比例较高、股权质押比例较高、锂电池业务短期存在盈利压力、线缆业务增速不及预期。

重要新闻

出口数据：前10个月我国出口机电产品10.3万亿元，同比增长22.4%，占出口总值58.9%。
新车销量：预计年底新车销量将达2600万辆，新能源汽车连续六年全球产销第一。
碳市场：全国碳市场累计成交总额近10亿元，临近年底履约期，交易活跃度有望提升。

投资评级说明

评级	股价涨跌幅	行业指数表现
买入	优于上证指数20%以上	优于市场指数10%以上
增持	优于上证指数5-20%	优于市场指数10%以上
持有	介于上证指数±5%	介于市场指数±10%
回避	优于上证指数10%以上	劣于市场指数10%以上
卖出	劣于上证指数5%以上	劣于市场指数10%以上