20190825-天风证券-交通运输行业研究周报：中美贸易摩擦加剧，美团Q2实现整体盈利_17页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年8月25日交通运输行业市场表现及投资机会，重点围绕航空、快递物流、机场、航运、港口、铁路、高速公路等子板块展开，提出了多项投资建议与风险提示。

主要观点

市场表现

• 本周A股整体上涨，交运板块涨幅较大，达3.90%。
• 交运子板块中，机场涨幅最大（5.8%），航空其次（2.0%）。
• 领涨个股包括华鹏飞（+30.1%）、怡亚通（+18.4%）、中远海能（+18.0%）。
• 跌幅前三为宁沪高速（-0.7%）、招商公路（-0.4%）、吉祥航空（-0.2%）。

快递物流

• 美团Q2实现整体盈利，外卖订单增长34.6%，交易额增长36.5%至930亿元。
• 美团市占率提升至65.1%，带来变现率提升与补贴减少。
• 快递板块毛利率达22.8%，毛利额达28.6亿元，同比增加超100%。
• 新业务实现毛利盈利4.2亿元，较去年毛利亏损19.0亿元显著改善。
• 顺丰、韵达、申通等公司业务量增长明显，其中顺丰增速超过20%，韵达、申通增长50%以上。
• 二季度运力充足、天气良好，有助于减少季节性奖励支出。

机场板块

• 香港旅客分流至广深机场，短期提振白云机场、深圳机场。
• 长期看好广深港机场协同发展，以及免税行业在居民消费升级和海外消费回流的推动下增长。
• 机场板块具有消费属性，具备长线配置价值，推荐上海机场、首都机场股份、白云机场，关注深圳机场。

航空板块

• 7月全民航客运量同比增长10.2%，客座率83.6%，同比下降0.1%。
• 国际线表现亮眼，增速达16.2%，其中吉祥航空ASK增速最快（21.1%）。
• 由于B737MAX停飞及时刻政策收紧，民航供给受到压制，运价有望逐步复苏。
• 建议关注市值和估值水平双低的吉祥航空。

航运板块

• 中美贸易摩擦加剧，全球航运行情不确定性增加。
• 集运市场运价承压，SCFI指数环比下跌3.6%，同比下降14.1%。
• 但受IMO环保公约临近影响，部分运力退出以抢装脱硫塔，运价弹性有望释放。
• 一带一路与自贸区政策推动全球航运货量提升，推荐中远海控。

港口板块

• 受全球经济放缓影响，港口板块面临一定压力。
• 但“公转铁”政策推动新增货量，低估值标的可能受益。
• 深圳及上海作为国际港口城市，未来仍有较大提升空间。
• 推荐关注盐田港、招商港口、上港集团。

铁路板块

• 广深铁路上半年净利润同比增长16.52%，单季度业绩大幅恢复。
• 低估值且具备铁路改革预期，建议关注其业绩弹性。
• 大秦铁路为高股息率品种，具备避险价值。
• 铁龙物流受益于“公转铁”政策，业务拓展空间巨大。

高速板块

• 高速公路板块具备低贝塔、类债券属性。
• 推荐具备区域优势的高股息标的，如深高速。

关键信息

• 投资建议：推荐上海机场、白云机场、顺丰控股、密尔克卫、韵达股份、申通快递、圆通速递、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、上港集团，关注深圳机场、华贸物流。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、国企改革不及预期、航空票价不及预期、快递行业竞争格局恶化。
• 行业评级：强于大市（维持评级）。

主题机会

• 上海相关股票：美方重提加征关税，自贸区扩区加大进口战略定位，配套政策有望超预期。
• 大虹桥与长三角一体化：大虹桥作为上海西大门，定位高新技术产业，打造科创硅谷。
• 自贸区政策升级：上海东向自贸区以洋山临港为核心，政策东风不断，可能带来税收、货币兑换等方面的新政。

重点公司表现

• 广深铁路：上半年净利润增长显著，低估值铁改品种，推荐买入。
• 密尔克卫：质地优良，大客户对接稳定，二季度内生+外延扩张，看好其业绩释放。
• 顺丰控股：二季度成本控制良好，业务量增速有望加快。
• 韵达股份、申通快递、圆通速递：业务量增长显著，建议关注其表现。

行业数据

• BDI指数：本周上涨3.8%，同比增长25.0%。
• SCFI指数：欧洲航线运价环比下跌2.3%，地中海航线运价环比下跌4.7%，美东、美西航线运价均下跌。
• 油运市场：BDTI、BCTI上涨，运价趋势向好。
• 航空数据：国内线客运量增长9.5%，国际线增长16.2%，客座率维持在83.4%左右。

解禁情况

• 近期解禁：涉及多家交运个股，如ST安通、万林物流、南方航空、圆通速递、韵达股份、申通快递、北部湾港等，解禁后流通股占比上升，可能影响市场表现。

总结

本报告指出，交通运输行业在中美贸易摩擦、政策利好等多重因素影响下，整体表现较好。各子板块中，机场、航空、物流等具备较强增长潜力，值得重点关注。同时，建议投资者关注政策导向与行业趋势，合理配置资源，控制风险。