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吉比特（603444）点评报告总结

公司概况

吉比特（603444）在2021年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到46.19亿元，同比增长68.44%；归母净利润为14.68亿元，同比增长40.34%；扣非后归母净利润为12.26亿元，同比增长36.24%。经营活动产生的现金流量净额为24.18亿元，同比增长57.75%。公司总股本为71.87百万股，总市值为257.33亿元。

投资要点

收入增长驱动因素

1. 自研游戏《一念逍遥》：

   • 作为公司2021年收入的主要增量来源，该游戏在放置修仙细分领域表现优异，AppStore游戏畅销榜平均排名为第11名。
   • 通过“精品化”策略，成功吸引大量用户，为公司带来显著的收入和利润增长。

2. 经典IP《问道》：

   • 端游上线WeGame平台，推动新用户增长及老用户回流。
   • 版本持续迭代，增强了用户粘性。
   • 《问道手游》5周年延续热度，营销力度加大，收入小幅提升。

3. 代理游戏贡献：

   • 《摩尔庄园》凭借玩家情怀在上线初期表现抢眼，贡献了可观收入。
   • 《鬼谷八荒（PC版）》等代理游戏也带来了一定收入，但部分新产品因道具摊销周期及研发分成会计规则，利润未在2021年释放，预计将在2022年逐步体现。

成本与费用

• 销售费用：同比增长325.67%，主要用于新游《一念逍遥》与《摩尔庄园》的营销推广。
• 研发费用：同比增长41.35%，公司加大研发投入，产品储备丰富，共11款在研及预研产品，其中6款已取得版号。
• 其他费用：管理费用、财务费用等相对稳定，整体费用率控制较好。

盈利预测与投资建议

财务预测

投资评级

• 公司投资评级：增持，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅为5%至15%。
• 行业投资评级：强于大市，若未来6个月内行业指数相对大盘涨幅超过10%，则为强于大市。

核心产品与市场策略

• 《奥比岛：梦想国度》：公司重点期待的新游，全网预约超500万，具有较高的市场潜力，预计盈利能力良好。
• 海外市场拓展：公司正逐步拓展海外市场，通过移植国内成熟产品，探索全球化市场。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，可能影响产品表现。
• 产品上线风险：新游上线时间或表现可能不及预期。
• 老游流水下降：经典游戏用户流失或收入下滑。
• 监管政策风险：版号审批及政策变化可能影响产品发布与运营。
• 出海业务风险：海外市场拓展面临文化差异与运营挑战。
• 市场波动风险：市场整体风险偏好可能波动，影响股价表现。

公司战略与运营

• “小步快跑”研发策略：通过高频测试与快速迭代，打造差异化精品游戏，降低研发与发行风险。
• 高分红政策：公司一贯重视股东回报，持续高分红。
• 财务稳健：公司货币资金充足，资产负债结构合理，股东权益持续增长。

财务指标分析

总结

吉比特在2021年凭借《一念逍遥》的出色表现，实现了营收与利润的快速增长，同时通过经典IP《问道》的持续运营及代理游戏的贡献，进一步巩固了市场地位。公司采用“小步快跑”研发策略，强化产品差异化，积极拓展海外市场。尽管销售费用与研发费用大幅增长，但公司整体财务状况稳健，盈利预测乐观，投资建议为增持。然而，需关注市场竞争、监管政策及海外市场拓展等潜在风险。