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北鼎股份（300824.SZ）公司研究总结

事件概述

北鼎股份发布2025年半年度报告，实现营业总收入4.32亿元，同比增长34.05%，归母净利润0.56亿元，同比增长74.92%。公司自主品牌收入增长强劲，占营收82.49%，同比增长43.6%，尤其电炉及电饭煲增速最快。

经营亮点

• 以旧换新政策驱动增长：国内收入显著提升，线上直销占比高，买家数量38.9万人，人均消费531.19元，抖音渠道消费能力更强。
• 渠道优化：2025年上半年直销收入占中国营收比重65.53%，同比增长53.04%；经销商渠道中京东增速最快（96.36%）。

盈利能力提升

• 毛利率与净利率改善：毛利率49.71%，同比增长0.75个百分点；净利率12.93%，同比提升3.02个百分点。
• 费用率优化：管理费用率下降，摊薄每股收益保持稳定，分红方案派发现金红利占净利润49.39%。

投资建议

• 2025-2027年营收预计为9.01亿、10.07亿、11.28亿元，同比增长19.6%、11.8%、12%。
• 净利润预计为1.12亿、1.29亿、1.45亿元，对应PE分别为37.6倍、32.6倍、28.9倍。
• 首次覆盖给予“增持-A”评级。

风险提示

• 主要原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 产品质量与市场竞争风险