> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 火炬电子2022年前三季度业绩总结 ## 核心内容概述 火炬电子（603678.SH）于2022年10月30日发布三季报，整体业绩受到疫情及消费电子市场低迷影响，但自产元器件板块保持增长，毛利率提升，公司通过优化经营策略和业务结构调整，实现经营质量改善。 ## 主要财务数据 ### 营收与利润 - **2022年前三季度营业收入**：28.36亿元（同比-21.14%） - **2022年前三季度归母净利润**：7.18亿元（同比-8.17%） - **2022年前三季度扣非净利润**：6.93亿元（同比-11.26%） - **2022年三季度单季营收**：8.76亿元（同比-26.06%） - **2022年三季度单季归母净利润**：2.21亿元（同比-4.17%） ### 分业务表现 - **自产元器件板块**：收入12.58亿元（同比+7.76%），净利润6.10亿元（同比+10.14%） - **新材料板块**：收入6441.69万元（同比-32.54%） - **国际贸易业务**：收入15.00亿元（同比-35.66%） ## 财务结构与毛利率变化 ### 毛利率提升 - **2022年前三季度毛利率**：44.46%（同比+8.42pcts） - **毛利率提升原因**：公司收入结构中高毛利自产元器件业务占比上升 ### 三费费用率变化 - **2022年前三季度三费费用率**：9.86%（同比+3.52pcts） - **销售费用率**：3.54%（同比+1.1pcts） - **管理费用率**：5.28%（同比+1.9pcts） - **财务费用率**：1.04%（同比+0.53pcts） ### 净利率变化 - **2022年前三季度净利率**：25.99%（同比+3.64pcts） ## 资产负债表与现金流 ### 资产负债表变化 - **合同负债**：0.07亿元（同比+184.64%） - **存货**：12.49亿元（同比+15.3%） - **负债总额**：15.0亿元（同比-20.7%） - **股东权益**：57.4亿元（同比+19.1%） ### 现金流改善 - **经营活动现金流净额**：5.39亿元（同比+130.74%） - **三季度单季经营活动现金流**：0.21亿元（由负转正） ## 投资建议与评级 - **投资评级**：买入-A - **6个月目标价**：56.63元 - **当前股价**：42.29元（2022-10-28） - **财务预测**（单位：亿元）： | 年份 | 主营收入 | 净利润 | 每股收益（元） | 每股净资产（元） | |--------|----------|--------|----------------|------------------| | 2022E | 56.7 | 11.8 | 2.56 | 12.11 | | 2023E | 66.8 | 13.8 | 3.00 | 14.43 | | 2024E | 76.9 | 15.9 | 3.45 | 17.08 | - **估值指标**： | 年份 | 市盈率（倍） | 市净率（倍） | 净利润率 | ROIC（%） | |--------|--------------|--------------|----------|-----------| | 2022E | 16.8 | 3.5 | 20.7 | 26.6 | | 2023E | 14.3 | 3.0 | 20.7 | 26.6 | | 2024E | 12.4 | 2.5 | 20.6 | 28.7 | ## 业务拓展与战略 ### 国际业务拓展 - **收购Maxmega**：通过二级全资子公司雷度国际以850万美元收购新加坡Maxmega Electronics PTE LTD 74%的股权，拓展东南亚市场。 ### 分拆上市计划 - **广州天极分拆**：计划在科创板独立上市，增强微波无源元器件业务竞争力。 - **广州天极技术优势**：具备陶瓷介质材料制备和半导体薄膜工艺技术，产品应用于国防军工及5G通信等领域。 ## 风险提示 - **MLCC价格下降**：可能影响公司利润 - **下游民品市场需求变动**：存在不确定性 ## 总结 火炬电子在2022年前三季度业绩受外部环境影响，但自产元器件板块表现稳健，毛利率显著提升。公司通过优化经营策略和业务结构调整，改善现金流状况。同时，公司积极拓展国际市场和推进分拆上市，进一步增强其在高可靠MLCC领域的竞争力。在军工信息化发展背景下，公司未来业绩有望持续增长，维持“买入-A”评级。