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华辰资本总结：中国室内分布系统与新一代信息技术产业发展

核心内容概述

华辰资本成立于2018年，总部位于深圳，专注于中国产业结构升级与创新，特别是在新一代信息技术领域，如云计算、大数据、人工智能、边缘计算、工业互联网、5G等。公司通过产业研究、投资银行、战略咨询和产业基金等多种模式，为新一代信息技术企业提供全方位的产业赋能，包括企业融资、战略视野、市场协同、价值管理、供应链管理与资源整合。

主要观点

1. 室内分布系统（室分系统） 是解决室内移动通信信号覆盖与容量问题的重要手段，尤其在4G和5G时代，随着室内数据流量的快速增长，其市场前景广阔。
2. 室内覆盖技术 主要有三种：WiFi、传统DAS（分布系统）和小基站系统。WiFi适用于小型、低密度场所，小基站适用于高密度、高流量场景，而传统DAS系统在施工和运维方面存在较大挑战。
3. 小基站系统 是未来室内覆盖的主流技术之一，具有易部署、易运维、高性能和大容量等优势，尤其适合5G时代对超密集组网的需求，将逐步替代传统DAS系统。
4. 市场趋势 表明，随着5G的发展，小基站的部署将大幅增加，预计市场规模可达658-1644亿元，成为运营商竞争的重点领域。
5. 企业分析 显示，京信通信、邦讯技术和超讯通信是当前中国室内分布系统领域的代表企业，各有优势与挑战，未来市场竞争格局将发生变化。

关键信息

一、产业分析

• 定义：室内分布系统是利用室内天线将信号均匀分布，以改善室内通信质量，提高接通率的系统。
• 驱动因素：
  • 覆盖问题：建筑物屏蔽导致信号衰减；
  • 容量问题：高密度场景下无线信道拥塞；
  • 质量问题：信号干扰和乒乓切换影响通信体验。
• 实现目标：
  • 提高室内通信质量；
  • 扩大网络容量，优化整体服务水平。
• 分类：
  • 按信号源：宏蜂窝、微蜂窝、直放站；
  • 按传输媒介：射频无源分布、射频有源分布、光纤分布、泄露电缆分布；
  • 按技术演进：传统DAS系统、小基站系统、WiFi系统。
• 演进趋势：
  • 小基站系统将逐步替代传统DAS系统；
  • WiFi与小基站将并存，形成双技术格局；
  • 5G时代，小基站部署密度将显著增加。

二、市场分析

• 室内移动数据流量占比：约70%-80%，是移动流量的主要来源。
• 运营商竞争焦点：
  • 中国移动：大力推广4G小基站，2016年启动集采项目；
  • 中国联通：推出LIGHT-Net计划，实现宏蜂窝与微蜂窝协同组网；
  • 中国电信：与华为、中兴等合作，推动小基站部署。
• 主设备厂商：
  • 华为：2012年进入小基站领域，LampSite成为主流方案，市场占有率高达90%；
  • 中兴：2012年推出4G一体化小基站，2014年推出Qcell多模多频解决方案。
• 中小设备厂商：
  • 京信通信：最早进入室分系统，2009年开始布局小基站，是小基站领域的领头羊；
  • 邦讯技术：2014年收购博威，成为小基站领域的领先企业，但近年来净利率为负，正在向物联网转型；
  • 超讯通信：提供室内覆盖综合解决方案，2018年收入13.95亿元，净利润0.55亿元，销售毛利率保持在21%-23%之间。

三、企业分析

• 京信通信：
  • 成立于1997年，2003年上市；
  • 主要产品包括直放站、小基站、射频拉远设备、WiFi设备等；
  • 2018年净利润为-1.5亿元，净利率-3.52%，因研发投入和服务成本较高。
• 邦讯技术：
  • 成立于1997年，2012年上市；
  • 收购博威后，重点发展小基站业务；
  • 2018年营业总收入为1.73亿元，净利润为-4.38亿元，净利率-253.68%；
  • 正在向物联网领域转型。
• 超讯通信：
  • 成立于1998年，2016年上市；
  • 主要产品包括基站主设备、天馈系统、室内分布系统等；
  • 2018年收入13.95亿元，净利润0.55亿元，销售毛利率约23%。

投资建议

• 关注有小基站技术积累的厂商，尤其是具备多模多频能力、能够提供端到端解决方案的企业；
• 重视市场发展趋势，在5G超密集组网背景下，小基站市场将快速增长；
• 关注企业转型能力，如邦讯技术正向物联网转型，未来增长点可能来自新业务领域。

联系方式

• 联系人：欧凯
• 电话/微信：13510900553
• 邮箱：kai.ou@celestialcapital.com.cn
• 网址：www.celestialcapital.cn

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