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生物制品行业专题研究：需求与供给共振，流感疫苗放量可期

核心内容概述

本报告分析了新冠疫情对流感疫苗行业的影响，指出当前流感疫苗需求端和供给端均呈现积极态势，行业有望迎来持续放量。报告从新冠疫情对民众接种意识的提升、流感疫苗企业提前布局、南方流感疫情对接种的促进作用以及创新疫苗产能释放等方面展开，同时对重点个股的投资价值进行了评估，并提示了相关风险。

主要观点

1. 需求端：新冠疫情显著提升接种意识

• 流感疫苗渗透率低：我国流感疫苗渗透率远低于发达国家，2020-2021年流感季渗透率仅为4.2%，而美国则超过50%。
• 疫情与流感防控重叠：新冠疫情导致民众对流感的重视程度提高，防控措施如体温检测和四类药品管控，间接推动流感疫苗接种。
• 历史经验验证：SARS、H1N1等呼吸道传染病的流行均显著提升了流感疫苗接种量，如2009年H1N1大流行期间，全国批签发量首次突破1亿剂。

2. 供给端：创新疫苗产能释放，企业提前布局

• 产品创新：自2018年以来，四价裂解疫苗、三价鼻喷减毒疫苗等创新产品陆续获批上市。
• 产能提升：华兰疫苗四价流感疫苗产能达1亿剂，远超行业历史年度批签发量；百克生物减毒活疫苗产能为1440万剂。
• 提前批签发与上市：2022年5月，华兰疫苗和中国生物已完成第一批次批签发，华兰疫苗提前发货，为接种争取时间窗口，避免与新冠疫苗接种冲突。

3. 南方流感疫情或推动当地接种

• 夏季流感流行：南方省份自6月起流感病毒开始流行，哨点医院报告的流感样病例百分比已高于往年同期。
• 提高接种意识：流感流行有助于增强公众对流感的认知，从而提升接种意愿。

4. 行业前景与投资策略

• 行业放量可期：新冠疫情带来的接种意识提升、产品创新和产能扩张，共同推动流感疫苗行业持续增长。
• 维持“推荐”评级：基于行业基本面改善和疫苗放量预期，对生物制品行业维持“推荐”评级。
• 重点关注个股：
  • 华兰疫苗：四价成人疫苗市场份额领先，2022年获批四价儿童疫苗，具备长期增长潜力。
  • 金迪克、百克生物：作为弹性标的，金迪克和百克生物的大单品处于放量阶段，百克生物的减毒带状疱疹疫苗已进入上市审评阶段。

关键信息

行业表现

重点公司盈利预测（截至2022-06-23）

风险提示

• 新冠疫情发展超出预期
• 流感疫苗接种量不及预期
• 流感疫苗价格低于预期
• 重点公司研发进展不及预期
• 重点公司业绩不及预期

结论

新冠疫情对流感疫苗行业产生了深远影响，不仅提升了公众接种意识，也促使企业提前布局，错开与新冠疫苗接种的时间窗口。结合我国流感疫苗渗透率较低的现状及创新疫苗产能的持续释放，行业有望迎来新一轮增长周期。建议关注华兰疫苗、金迪克和百克生物等重点个股，同时需警惕潜在的市场与政策风险。