20260429-华源证券-康农种业-920403.BJ-2026Q1营收同比+63_且归母净利润同比扭亏_多区域布局打开长期成长空间_4页_315kb

康农种业（920403.BJ）投资总结

核心内容概述

康农种业（920403.BJ）是一家专注于杂交玉米种子研发、生产与销售的种植业企业。公司2025年实现营业收入3.62亿元，同比增长7.43%，归母净利润7,593.41万元，同比小幅下降8.07%，但2026年第一季度实现营收3,972万元，同比增长63.46%，并实现归母净利润749万元，扭亏为盈。公司还发布了2025年年度权益分派预案，每10股派发现金红利2.00元并转增1股，进一步增强了投资者信心。

主要观点

• 市场拓展与区域布局：公司黄淮海市场拓展成效显著，华东地区收入增长最快，华中地区为第一大市场。公司通过黄淮海夏播区品种的良好表现，进一步扩大了市场份额。
• 毛利率提升：2025年毛利率达到39.99%，同比提升3.27个百分点，主要得益于制种成本下降和募投产能释放。
• 研发投入加大：2025年研发支出1,726万元，占营收4.77%，同比增长20.04%。研发人员数量增加，公司完成19个玉米新品种审定，申请植物新品种保护15项，授权6项，科研成果丰硕。
• 国际化布局：公司成立国际事业部，积极拓展东南亚、南亚及非洲市场，已实现境外营收114.68万元，为未来全球市场拓展奠定基础。
• 盈利预测与估值：预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.96亿、1.15亿和1.40亿元，对应PE分别为23、19、16倍。公司未来增长潜力较大，盈利能力和估值水平持续优化。
• 投资评级：维持“增持”评级，看好其全国化布局能力和持续增长潜力。

关键信息

财务数据

营收与利润增长

• 2025年营业收入同比增长7.43%，归母净利润同比下降8.07%，但扣非归母净利润同比增长8.29%。
• 2026Q1营收同比增长63.46%，归母净利润实现扭亏为盈。

区域收入分析

未来发展战略

• 区域布局：立足西南，积极拓展黄淮海、东华北市场，探索国际市场。
• 科研创新：加大研发投入，与多家科研机构合作，推进AI智慧育种技术。
• 政策利好：受益于种业振兴政策，尤其是2026年中央一号文件对生物育种产业的推动。

风险提示

• 经销商管理风险：需持续优化经销商网络，提升销售效率。
• 品种迭代风险：市场竞争激烈，需加快新品种研发与推广。
• 存货减值风险：公司2025年计提存货跌价准备1,870万元，同比大幅增长，需关注库存管理。

结论

康农种业凭借其在黄淮海市场的拓展、科研创新的成果以及良好的品种表现，正逐步实现全国化布局。公司未来盈利能力和估值水平有望持续改善，维持“增持”投资评级，适合关注其长期成长潜力的投资者。