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福斯达深度研究报告总结

分析师： 范益民
日期： 2024年8月20日
报告核心观点：

• 福斯达是中国空分设备行业的领军企业，深耕40年，拥有“德式品质”和“浙企风格”的双优势。
• 2023年新签订单达41亿元，外销收入创历史新高，海外市场拓展顺利。
• 预计2024~2026年收入和利润将实现高速增长，对应目标价242元，较当前股价有31%上行空间。

一、公司概况

• 创立于1984年，专注深冷设备制造，空分设备是核心业务。
• 国内空分设备市场占有率7%，海外布局广泛，海外市场收入占比42.9%。
• 生产基地涵盖浙江德清、嘉兴及湖州，募投项目将大幅扩张产能。

二、行业分析

• 空分设备下游广泛应用于钢铁、化工、电子等高增长领域。
• 钢铁行业产能置换与环保政策推动大型空分设备需求。
• 现代煤化工和石油化工行业需求持续，清洁能源战略驱动煤制气市场。
• 海外市场空间大，具有从沙特、印度到欧美市场的综合布局能力。

三、核心竞争优势

1. 技术扎实：具备8万m³/h特大型空分设备设计制造能力。
2. 海外布局完善：订单结构优化，海外收入占比提升，跨国项目经验丰富。
3. 差异化创新：专注模块化、撬装化、节能环保技术，客户涵盖全球客户。

四、财务分析

• 2023年归母净利润达19亿元，YOY增长大幅领先。
• 预测2024~2026年收入分别为254亿、306亿、371亿元，YoY分别为180%、202%、215%。
• 预计盈利快速修复，2024年EPS达16元以上。

五、投资建议与目标价

• 首次推荐评级，给予2024年15倍PE估值，对应目标价242元，较当前股价上涨31%。
• 独特的成长属性源于海外订单增长和产能释放，建议积极配置。

六、风险提示

• 宏观经济波动及下游产业政策变化。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格大幅波动风险。

分析师承诺： 本报告基于对公司的审慎调查，最终研究成果以法律规定披露为准。