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股指对冲周报总结

核心内容概览

本周A股市场在政策面释放维稳信号及证监会、中央汇金等多方措施的推动下，风险情绪有所修复，成交量大幅上升，成为两个月来首次突破万亿。同时，外资净流入显著，累计净买入超160亿元，推动指数连续上涨，市场整体呈现强势。然而，微盘股仍面临流动性压力，加速下跌，导致中性策略净值回撤较大，成为贴水收敛的重要原因。

主要观点分析

1. 股指期货基差情况

• IF合约：本周基差较上周有所收敛，IF2402、IF2403、IF2406合约均从贴水转为升水，IF2409合约贴水有所收窄。指增年化收益整体保持在3%至5.1%之间。
• IH合约：IH2402、IH2403合约继续贴水，但IH2406合约转为升水，IH2409合约贴水收窄。指增年化收益为4.5%至15.7%。
• IC合约：IC2402合约贴水大幅收窄，甚至转为升水；IC2403、IC2406、IC2409合约贴水仍较明显，但较上周有所改善。指增年化收益为-0.9%至8.7%。
• IM合约：IM2402合约贴水大幅收窄，转为升水；IM2403、IM2406、IM2409合约贴水仍较明显，但较上周有所改善。指增年化收益为-4.2%至7.3%。

2. 基差变动趋势

• 基差变动与市场走势高度相关，整体呈现贴水收敛趋势。
• 2月合约将于春节长假后首个工作日到期，需注意及时换月。

3. 交易量与持仓量变化

• IF合约：日均成交量环比上升22.4%，持仓量下降2.5%。
• IH合约：日均成交量上升9.9%，持仓量下降10.0%。
• IC合约：日均成交量上升90.8%，持仓量微降0.2%。
• IM合约：日均成交量上升57.4%，持仓量下降10.4%。

4. 对冲盈亏情况

• IF合约：本周对冲盈亏为负，主要合约如IF2402、IF2403、IF2406、IF2409均出现亏损，其中IF2402亏损最大。
• IH合约：本周对冲盈亏为正，IH2402、IH2403、IH2406、IH2409均实现盈利，IH2406盈利最大。
• IC合约：本周对冲盈亏为负，IC2402亏损较大，IC2403、IC2406、IC2409亏损显著。
• IM合约：本周对冲盈亏为负，IM2402亏损较小，但IM2403、IM2406、IM2409亏损明显。

关键信息总结

• 政策支持：证监会、中央汇金等释放维稳信号，市场情绪修复。
• 成交量：春节前成交量突破万亿，显示市场活跃度提升。
• 外资流入：外资净流入超160亿元，助力市场上涨。
• 微盘股表现：微盘股因流动性压力继续下跌，对中性策略净值产生较大影响。
• 基差变动：基差整体收敛，部分合约从贴水转为升水。
• 对冲盈亏：各合约对冲盈亏波动明显，需关注市场变化对策略的影响。

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• 数据来源：Wind，国泰君安期货研究。
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