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蓝月亮（6993.HK）2021年上半年业绩总结

核心内容概述

蓝月亮于2021年8月31日公布2021年上半年业绩，整体表现承压，但线上渠道持续增长，公司正通过优化销售渠道和产品结构来提升市场竞争力。尽管上半年录得股东应占亏损，但预计下半年毛利率将有所改善，带动业绩逐步回升。

主要财务表现

分品类收入表现

• 衣物清洁护理：收入19.58亿港元，同比增长16.5%，收入占比提升至83.1%。
• 个人清洁护理：收入2.17亿港元，同比减少53.5%，收入占比下滑至9.2%。
• 家居清洁护理：收入1.80亿港元，同比减少37.6%，收入占比下滑至7.7%。

分析：2020年上半年受疫情影响，个人及家居清洁护理需求激增，而2021年上半年疫情趋于平稳，导致这两类产品需求下降。衣物清洁护理由于其稳定的需求，成为公司主要收入来源。

分渠道收入表现

分析：线上渠道增长显著，主要得益于直播平台的拓展和电商合作的深化。线下渠道因市场竞争加剧和低价产品冲击，收入下滑明显。

毛利率下滑原因

• 原材料成本上升；
• 至尊浓缩洗衣液在2020年被退回，2021年打折或捆绑销售，导致销售成本增加；
• 销售费用上升，包括线上宣传开支、快递费用和员工成本；
• 高管人员增加带来的额外开支。

预期改善：下半年原材料成本趋于稳定，销售渠道折扣减少，毛利率有望回升。

未来战略与业务优化

• 线下分销网络优化：加强资源分配，改善采购和存货管理，推动产品渗透率和渠道下沉；
• 线上渠道拓展：深化与主要电商平台合作，把握直播电商和生鲜电商等新兴平台机会；
• 运营效率提升：通过渠道优化和产品结构调整，预计提升整体运营效率。

财务预测与评级

投资评级：维持“买入”评级
目标价格：10.0港元（较现价7.49港元有33%的上升空间）
2022年PE：35倍

风险提示

• 宏观经济下行对零售行业的影响；
• 行业内竞争加剧；
• 渠道拓展不及预期。

公司基本信息

财务数据概览

投资者注意事项

• 报告仅作参考，不构成投资建议；
• 投资价值可能受汇率波动影响；
• 历史表现不代表未来业绩；
• 投资者应自行判断并咨询专业意见。

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