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Geely Automobile 1H24 Earnings Summary

业绩亮点

1. 1H24核心盈利超预期，较先前预测高出18%。尽管研发资本化比率较低，这是利润增长的主要动力。
2. 毛利率同比上升1个百分点至15.1%，供应链环节价格下降是主要推手。
3. 投资收益与合资项目收益影响了先前盈利预测，1H24净利（不计Zeekr上市支付款项和合资收益）约40亿元，超额完成目标。

Galaxy E5与Zeekr竞争力

1. Galaxy E5基于GEA平台，订单量达2.5万辆，有望带动销量增长，并提升毛利率。
2. Zeekr计划推出混合动力大型SUV，增强市场竞争力。
3. 公司估值被认为合理，目标价定为14港元。

财务预测与估值调整

1. 调升2024年销量预测至201万辆，预测下半年净利润41亿元。
2. 2025年净利润预期上调至87亿元，反映新能源车业务盈利能力持续提升。
3. 估值调整中，Zeekr核心业务估值下调为原估值的70%（市销率35%），非核心业务估值上调至12倍市盈率。

风险因素

1. 新能源汽车销量及毛利率若低于预期，可能影响估值。
2. 整体行业估值下降风险。

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