深度报告-20231025-首创证券-上海钢联-300226.SZ-公司深度报告_大宗商品数据服务领先企业_数据要素核心受益_28页_1mb

上海钢联深度报告总结

核心内容

上海钢联（300226）是一家全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商，其业务涵盖大宗商品数据服务与钢材交易服务。公司深耕行业23年，形成了覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料、农产品、新能源、新材料、再生资源等领域的广泛数据网络，同时拥有国内领先的钢铁B2B全产业链智慧服务平台“钢银电商”。

主要观点

• 行业趋势：数据要素化已成为国家战略，相关政策持续推进，大宗商品数据服务市场空间广阔，行业集中度有望提升。
• 公司优势：公司具备先发优势，数据采集渠道丰富，标准化流程体系健全，价格指数影响力大，已获国家部委认可，数据产品挂牌上海数据交易所。
• 技术应用：公司重视AI技术，拟推出“小钢机器人”，基于大模型和AIGC技术提升用户体验和数据服务效率。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为881.44亿元、1015.83亿元、1171.27亿元，归母净利润分别为2.40亿元、3.44亿元、4.90亿元，对应EPS分别为0.75元、1.07元、1.53元。公司2023年PE估值倍数为65倍，对应目标价48.59元，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本数据

盈利预测（2023-2025年）

主要业务构成

• 产业数据服务：以价格为核心，构建了覆盖产业链各环节的多维度数据体系，2022年收入占比达60.62%，收入增长显著。
• 钢材交易服务：钢银电商平台是国内领先的钢铁B2B平台，2022年总成交金额达2404.88亿元，平台结算量5297.15万吨。

数据要素政策

• 数据要素已被列入“十四五”数字经济发展规划，国家数据局及各地数据集团的成立为数据要素市场提供了管理体系支撑。
• 数据资产入表等政策有助于直接增厚公司利润，提升下游数据需求。
• 数据要素市场化趋势明确，数据流通和应用将进一步扩大。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 产业数据业务拓展不及预期。
• 钢材交易业务收入不稳定。

行业分析

数据要素化趋势

• 数据要素化已成为国家战略方向，政策持续推进，管理体系逐步完善。
• 数据需求加速释放，大宗商品数据服务市场前景广阔。

国内外市场对比

• 国外如普氏能源资讯、ICIS、伍德麦肯兹等企业具有较强市场影响力，但国内企业如上海钢联、卓创资讯等正逐步崛起。
• 国内企业具备更广泛的市场覆盖和更丰富的数据积累，行业集中度有望提升。

公司优势与技术

数据服务优势

• 公司数据覆盖范围广，业务模式多样，包括数据订阅、商务推广、会务培训、研究咨询等。
• 拥有丰富的数据采集渠道，形成独立且健全的标准化流程体系。
• 创新推出“八步流程工作法”，提升数据编制质量，成为行业标杆。

AI技术应用

• 公司在资讯网站、APP及“钢联数据”终端中应用知识图谱、NLP及深度学习等AI技术，提升数据服务的搜索和推荐能力。
• 拟推出“小钢机器人”，基于大语言模型和AIGC技术，为用户提供多样化服务。

财务表现

营收与利润

• 公司营收及利润具备较强韧性，2023H1营收同比增长1.89%，归母净利润同比增长28.96%。
• 产业数据服务收入从2018年的3.38亿元增长至2022年的6.91亿元，增速显著。

现金流与费用率

• 公司经营活动现金流表现良好，2021年由负转正。
• 费用率稳定，且有望进一步下探。

总结

上海钢联凭借其在大宗商品数据服务领域的先发优势，结合政策利好与AI技术应用，有望在未来几年持续增长。随着数据要素市场的进一步发展，公司作为核心受益厂商，其数据服务和交易平台将发挥更大作用。尽管面临一定的风险，但公司具备较强的行业地位和增长潜力，投资建议为“买入”。