20171208-招商证券-招商研究一周回顾_84页_2mb

报告摘要

证券研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为招商证券2017年12月8日发布的市场策略定期报告，涵盖宏观、策略、行业、公司及债券、基金和量化研究等内容。主要围绕2017年11月宏观数据、市场策略、行业动态、公司点评、资产证券化进展及政策影响等方面展开分析。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观组观点

11月宏观数据预测：
- 工业增加值同比增长6.2%，固定资产投资同比增长7.2%，消费同比增长10.8%。
- CPI同比小幅上行至2.0%，PPI同比增速下滑至5.8%。
- 信贷投放约6600亿元，M2同比增速反弹至9.0%，社融规模约0.9万亿元。
- 出口同比增速8.0%，进口同比增速降至14.3%，贸易差额为370亿美元。
美国税改进展：
- 美国参议院于12月2日通过税改方案，距离正式落地又近一步。
- 税改将降低企业税率，提升企业盈利能力，推动美国经济复苏。
- 税改可能于2018年底前实施，平均每个家庭减税约1182美元。
2018年房地产投资展望：
- 土地购置对房地产投资增速的“扰动”将明显消退。
- 房地产投资增速预计达3.4%，考虑租赁住房投资，可能更高。
- 房地产投资跌至负增长可能性不高，对GDP拖累较小。
全球资产价格关联：
- 国内工业品价格持续回升，带动周期股行情，但债市略有回暖。
- 美国税改推高美股，但拖累金价，经济复苏不利金价。
- 全球需求支撑原油需求，但产量上升及利好出尽，短期油价调整压力大。

2. 策略组观点

市场整体乐观：
- 12月值得配置的股票和板块在增多，政策不确定性逐渐消除。
- A股估值回落至历史较低水平，企业盈利稳定，部分股票估值吸引力增强。
- SHIBOR利率稳定，10年期国债利率止跌转暖，年底流动性压力不大。
12月配置建议：
- 推荐【科技创新】、【中高端消费】、【绿色中国】及【券商】板块。
- 券商板块估值回落至合理区间，预计2018年将回归正增长。
- 看好科技创新领域的稀缺龙头，如【稀缺科技50】。
- 房地产投资增速放缓，但对GDP拖累有限。
房屋租赁板块逻辑：
- 短期来看，2020年将成为租赁市场政策和实践的重要节点，政策催化明显。
- 中长期来看，租赁市场和机构将进入高速发展期，重点城市有较大增长空间。
- 建议关注地方国资租赁公司、较早布局租赁的房企及租赁管理专业公司。
12月流动性风险：
- 流动性偏紧，投资者情绪谨慎，股市成交额下降。
- 12月存在“魔咒”，流动性扰动可能持续，但波动幅度小于去年同期。
- 建议关注中盘和小盘股的配置机会。

3. 行业报告精粹

电子车牌行业：
- 天津电子车牌项目招标，投资额达8559万元，市场规模有望突破800亿。
- 国标有望在2018年上半年落地，推动行业快速发展。
- 推荐【高新兴】、【中兴通讯】等具备终端设备实力的公司。
通信行业：
- 5G进入主题密集催化期，非独立组网标准冻结，助推行业发展。
- 推荐【中兴通讯】、【亨通光电】、【中天科技】等通信龙头。
医药生物行业：
- 医药板块整体下跌0.50%，但生物医药板块上涨1.66%，涨幅最大。
- 推荐【长春高新】、【中国医药】，关注【信立泰】、【通化东宝】等。
煤炭行业：
- 煤价分化，港口价格回升，产地价格下行，运输瓶颈显现。
- 建议关注【西煤】、【潞安】、【神华】、【山煤】等，尤其关注山西国改带来的机会。
石化行业：
- 油价维持中油价区间，OPEC减产与美国页岩油产量形成博弈。
- 推荐【桐昆股份】、【东华能源】、【中天能源】等，关注民营大炼化发展。
餐饮旅游行业：
- 酒店板块回调，但【华住】业绩高增长，为行业树立标杆。
- 推荐【凯撒旅游】、【宋城演艺】等滞涨龙头。
建材行业：
- 华东水泥价格持续上涨，供需格局紧张。
- 玻璃行业因限产，部分生产线关停，行业利润有望改善。
- 推荐【海螺水泥】、【华新水泥】等盈利稳定的标的。