20130701-宏源证券-PMI同期新低_中长端小幅下行_23页_741kb

信用债日报总结：2013年7月1日

核心内容概览

2013年7月1日，中国制造业PMI降至50.1%，创4个月新低，显示经济增速放缓。市场整体呈现收益率下行趋势，短融与中票成交量有所上升，但中票交易量因中端期限带动而下滑。城投债成交量回升，AAA级中票表现活跃。同时，部分企业因财务问题或违规行为引发市场关注。

主要观点

宏观与政策

• 制造业PMI回落：6月制造业PMI为50.1%，较上月下降0.7个百分点，为4个月最低。大型企业PMI高于50%，而中、小型企业PMI均低于50%。
• 央行政策回顾：央行行长周小川表示，市场基本正确理解了央行的流动性政策，提示银行需调整资产业务。
• 蔬菜价格上升：全国蔬菜价格同比上涨近10%，反映消费压力增加。

债市动态

• 信用债成交：两市信用债成交319亿元，成交量与上一交易日持平，YTM整体下行。
• 短融成交：短融成交92亿元，成交量上升，YTM下行5BP。
• 中票成交：中票成交123亿元，3-5年期产业中票成交量下降，YTM稳中有降。
• 产业债成交：产业债成交189亿元，银行间长端交易量上升，交易所成交量上升但处于低位，YTM整体下行。
• 城投债成交：城投债成交111亿元，中端中票AAA级成交明显上升。
• 公司债成交：公司债总成交8.7亿元，成交量稳中有升，收益率下行。

行业动态

• 货币基金缩水：6月份货币基金规模缩水近五成。
• 钢市价跌量升：钢材价格继续下跌，产量上升，地方政府开始为亏损钢企提供财政支持。
• 粮食进口增加：中国粮食进入“净进口”时代，对粮食安全构成挑战。
• 高铁票价调整：部分高铁票价打折，但难以与民航竞争。
• 酒类市场变化：茅台价格跌破千元，二线酒企寻求市场突破。
• 公务车市场：自主品牌竞争激烈，但市场规模缩小。

发债人动态

• TCL集团政府补助争议：巨额政府补助引发会计处理和信息披露的质疑。
• 雅戈尔计提资产减值：因高价拿地未收回，计提4.48亿元资产减值准备，股价下跌。
• 东宝生物违法宣传：被查出违法宣传，律师质疑信息披露不足。
• 云维股份出售资产：为扭亏，出售部分资产，预期收益提升。

关键信息

市场概况

• 利率变化：
  • R001: 4.42%，下54bp；
  • R007: 5.45%，下71bp；
  • R014: 6.08%，下28bp；
  • GC001: 1.47%，下5bp；
  • GC007: 4.16%，下12bp；
  • GC014: 4.22%，下8bp。

各券种成交汇总

• 信用债：总成交319亿元，YTM整体下行。
• 短融：总成交72亿元，YTM下行。
• 中票：总成交85亿元，3-5年期产业中票成交量下降，YTM稳中有降。
• 公司债：总成交8.7亿元，收益率下行。

产业债表现

• 短融：成交281亿元，YTM整体下行，其中12中铝CP002下26bp，收于5.24%。
• 中票：成交85亿元，中端期限带动交易量下滑，YTM基本稳定。11中信集MTN3上9bp，收于4.99%。
• 银行间企业债：总成交19亿元，3-5年期银行间企业债成交量上升，YTM稳中有降。
• 交易所企业债：总成交3.8亿元，3-5年期交易所企业债成交量上升，YTM稳中有降。
• 公司债：总成交8.7亿元，3-Y公司债成交量17亿元，YTM下行。

城投债表现

• 短融：成交69亿元，YTM整体下行。
• 中票：成交38亿元，3-Y中票成交量上升，YTM稳中有降。
• 银行间城投债：总成交64亿元，YTM继续下行。
• 交易所城投债：总成交8.6亿元，YTM继续下行。

重要图表与数据

• 图1：国债YTM与上一交易日变化。
• 图2：短融日成交量与平均YTM。
• 图3：中票日成交量与平均YTM。
• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM。
• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM。
• 图6：公司债日成交量与平均YTM。
• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM。
• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM。
• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM。
• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM。

表格数据

• 表1：本周交易商协会发行指导利率。
• 表2：各券种成交量和平均到期收益率。
• 表3：各券种收盘YTM与上一交易日变化。
• 表4：短融和中票的收益率及信用利差水平。
• 表5：企业债(产业)收益率及信用利差水平。
• 表6：企业债(城投)收益率及信用利差水平。
• 表7：交投活跃短融(产业)。
• 表8：交投活跃中票(产业)。
• 表9：交投活跃银行间企业债(城投)。
• 表10：交投活跃交易所企业债(城投)。

总结

该日报告涵盖了宏观、政策、债市、行业、发债人等多个方面的信息，强调了制造业PMI下降、市场流动性改善、信用债和公司债收益率下行等市场动态。同时，涉及了多个企业因政府补助、资产出售、违法宣传等引发的市场关注，以及不同券种的成交量和收益率变化。整体来看，市场在流动性改善的背景下呈现一定的下行趋势，但部分优质券种表现活跃。