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纸浆市场周报总结

报告日期： 2025年11月9日，作者：高萍

概述

本周纸浆市场整体保持稳定，下游需求温和复苏受限，库存波动增加。纸浆供需平衡短暂变化，针叶浆出口下滑可能被下月补偿，进口成本线附近对价格支撑有限。

供应端情况

中国纸浆产量环比微降，全球发运量持平。阔叶浆产量恢复，国产阔叶浆同比稳。进口量2025年10月环比下降11.3%，同比降幅小幅收窄。中国进口纸浆总量同比增4.8%，但受限运和外商因素。

需求与库存端

下游开工率持稳，终端需求能力有限，产量稳，库存震荡处理。青岛港库存小幅去库，总的港口与仓单库存累库。下游成品库存趋向累库整理，生活用纸等需求恢复缓慢。

价格与价差

现货价格稳定，针阔叶浆价差持稳。白银星光系受下调影响略松价。进口利润回升，尤以针叶浆为主。01合约估值触碰套保限额，可能导致谨慎看多。价格走势震荡，远期支撑与压力因素并存。

成本与利润

国产浆成本下调（本轮），进口浆成本持稳。利润方面，国产阔叶浆利润略有回升，进口浆利润稳定。成品种类中，生活用纸利润略下降，白卡纸需求提振可能提升利润，但白卡纸供需矛盾未明显缓解。

策略推荐

• 短线建议： 观察港口去库和现货成交；若价格支撑强，远月多单谨慎介入；否则布空合约。
• 风险管理： 黑色期权工具可行，以降低采购销售风险。
• 长期观点： 基本面稳定，具备短支撑可能，需求改善预期有限。

全球与国内供需解析

全球纸浆发运量稳定，欧洲消费量季调整。中国进口集中在俄针、美针等，白卡纸产能扩张与需求不匹配风险增大。下游库存高位，出口表现平平，进口累计运输量仍处低位。

成本与利润分析

国产浆生产成本稳定，进口浆成本企稳。进口利润回升，狭叶浆表现突出。整体利润与价格相关性强，需跟踪报盘动向。

外盘与价格走势

外盘报价稳定，白银星系降价30美元/吨。价格季节性显示基差反复变动，价差形态极端，市场观望情绪浓。

库存与基本面

库存总库196.8万吨，去库或累库根据区域不同。下游库存整理，价格收稳。

免责声明： 报告依据可靠信息，确保咨询资格（F3002581/Z0012806），但不构成投资顾问意见，风险自负。