20220424-安信证券-长川科技-300604.SZ-全年业绩同比大幅提高_研发投入持续高增_5页_918kb

报告摘要

长川科技在2021年实现了显著的业绩增长，全年营收达到15.11亿元，同比增长88%；归母净利润为2.18亿元，同比增长157.17%；扣非归母净利润为1.93亿元，同比增长339.61%。这一增长主要得益于集成电路行业景气度提升、下游客户需求旺盛以及国产替代的快速推进。

公司产品线持续扩展，新增了探针台和数字测试机，同时在分选机和测试机领域保持增长，其中分选机收入9.36亿元，同比增长67.59%；测试机收入4.89亿元，同比增长174.33%。分选机毛利率为42.65%，同比提升0.22个百分点；测试机毛利率为67.67%，同比下降2.23个百分点。

2021年第四季度，公司营收同比增长45.75%至4.43亿元，环比增长12.15%；归母净利润同比增长79.55%至0.89亿元，环比增长122%；毛利率和净利率分别达到52.77%和18.88%，均有所提升。

业绩增长显著：公司2021年营收和净利润均实现大幅增长，体现了良好的市场表现和盈利能力。
研发投入持续增加：2021年研发费用达3.30亿元，同比增长76.47%，占营收比例21.86%，显示公司对技术创新的重视。
产品线拓展：公司积极开拓中高端市场，丰富了产品线，包括分选机、测试机、探针台和数字测试机。
收购长奕科技：公司拟通过发行股份购买长奕科技97.6687%的股权，预估值为2.8亿元。此次收购有助于公司进一步丰富分选机产品，并通过协同效应提升盈利能力。

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（倍）	市净率（倍）
2022E	23.95	4.12	0.68	45.4	7.8
2023E	32.41	6.36	1.04	29.4	6.2
2024E	40.64	8.07	1.32	23.2	4.9

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	50.1%	51.8%	52.9%	54.7%	55.4%
营业利润率	9.1%	14.8%	19.2%	22.0%	22.3%
净利润率	10.6%	14.4%	17.2%	19.6%	19.9%
ROE	7.8%	12.3%	17.2%	21.0%	21.0%
ROIC	11.2%	23.1%	30.0%	28.8%	46.1%
资产负债率	31.7%	30.0%	32.3%	27.8%	29.9%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
PE(X)	218.6	85.0	45.4	29.4	23.2
PB(X)	17.0	10.5	7.8	6.2	4.9
P/S	23.1	12.3	7.8	5.8	4.6
EV/EBITDA	127.0	140.2	40.2	24.5	20.2

项目	2020（百万元）	2021（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	803.8	1,511.2	2,395.3	3,240.8	4,064.0
净利润	84.9	218.2	411.9	636.2	807.4

项目	2020（百万元）	2021（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
资产总额	1,866.6	3,318.7	4,367.6	4,979.4	6,299.7
股东权益	1,274.0	2,323.2	2,955.9	3,597.5	4,413.7

项目	2020（百万元）	2021（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
经营活动现金流	44.6	-9.6	-275.3	1,069.0	-829.8
投资活动现金流	-38.9	-177.8	-42.3	-0.1	-0.1
融资活动现金流	285.1	579.6	1.0	5.2	7.0

收益评级：
- 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动