通信行业专题研究：区块链-BRC-20：来自BTC基因的创新与破局-20231120-国盛证券-16页_1mb

报告摘要

比特币的UTXO（未花费交易输出）机制使得每一聪（sats）都具有可追踪性和非同质化的特性，这一基础特性催生了BRC-20等创新协议，推动了比特币生态的发展。

1. BRC-20 协议概述

• 起源：BRC-20 基于 Ordinals 协议，由社区用户在2023年提出，可将铭文设置为JSON格式来部署、铸造和转移通证。
• 非智能合约特性：与ERC-20不同，BRC-20并非数字账户余额模型，而是通过比特币区块链中的记账文本实现通证功能。
• 应用场景：目前主要局限于Meme类通证炒作（如ordi、pepe），缺乏像以太坊生态那样的丰富场景。

2. 与ERC-20 的对比

• 本质差异：BRC-20更像是比特币NFT，具有聪本身的比特币价值支撑；而ERC-20由市场共识驱动，无底层价值支撑。
• 公平性：BRC-20的部署和铸造具有“先到先得”原则，更具公平性。
• 限制：比特币不支持智能合约，BRC-20难以实现DeFi等复杂功能，生态亟需原生创新。

3. 比特币生态现状

• 交易量与费用：BRC-20生态推动比特币区块链交易笔数和费用显著上升。
• ORC-20和BRC-21改进：ORC-20优化防双花、交易取消功能；BRC-21推动跨链资产映射，但仍需生态原生创新。

4. EVM生态跟进

• 以太坊二层网络Polygon推出类似BRC-20的PRC-20协议，模仿比特币铭文铸造方式。

5. 风险提示

• 商业模式落地不及预期：比特币生态创新仍未成熟，商业化应用尚未普及。
• 监管政策不确定性：各国监管政策不明确。