20240529-中国银河-_读懂猪周期_系列报告二十一_走出行业至暗时刻_紧握猪价上行期的布局时机_20页_1mb

生猪养殖行业深度报告总结

核心观点

• 2024年猪价走势：预计全年生猪价格同比上行，下半年因供需矛盾加剧，确定性优于上半年
• 产能变化：能繁母猪存栏量降至三年新低，产能持续去化
• 企业经营：上市猪企4月份销量下行，但成本优势企业盈利改善，第一季度市占率达189%
• 投资建议：建议逢低布局优质生猪养殖个股，关注温氏股份、牧原股份、天康生物等企业

重点 summary

1. 猪周期判断：生猪出栏量与年度均价存在显著反向关系，2024年产能同比减少约93万头，MSY增长有限，推动猪价上行
2. 上市企业动态：
   • 4月份全国上市猪企生猪销量环比下降29.1%，温氏、牧原等头部企业出栏量均有不同程度下降
   • 上市猪企月度猪价和均重实现四连升，亏损幅度持续收窄
   • 一季度15家上市猪企出栏同比增长73.2%，市占率升至189%
3. 投资方向：
   • 大猪企：温氏股份（成本改善）、牧原股份（成本领先）、天康生物（边际改善）
   • 小猪企：关注天康生物和天康生物等成本控制和出栏弹性较好的企业

风险提示

• 畜禽价格不达预期、动物疫病、政策调整、原材料价格波动、自然灾害等风险

投资分析建议：把握猪价上行初期的配置窗口，优选成本优势突出、财务健康、估值合理的生猪养殖企业。