20140303-兴业证券-煤炭开采_行业去库存压力较大_神华下调3月现货价_14页_839kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了2014年3月初煤炭行业面临的去库存压力，以及国内外煤价、航运价格和下游产业链的变动情况。整体对煤炭行业维持“中性”评级，认为短期内动力煤价格仍将震荡下行，行业面临较大去库存压力。

主要观点

• 国际煤价下跌趋势明显：国际煤炭市场持续承压，主要港口如纽卡斯尔、欧洲ARA三港和南非RB动力煤价格均出现不同程度的下跌。
• 国内煤价弱势下跌：尽管秦港动力煤成交价小幅回升，但整体国内煤价仍处于下跌趋势，尤其是坑口价格持续走低，显示行业面临销售压力。
• 航运价格连续上涨：沿海煤炭运价连续三周上涨，表明运输需求有所回升，但未能抵消煤炭价格下跌的影响。
• 行业库存仍处高位：煤矿、港口和电厂库存均处于较高水平，去库存压力显著，影响行业盈利能力和价格走势。
• 下游产业链价格下行：煤-焦-钢产业链价格持续下跌，钢铁和水泥行业表现疲软，显示煤炭需求端承压。
• 投资建议：行业维持“中性”评级，主要公司如中国神华、大有能源、兰花科创等被推荐为“买入”或“增持”，但需关注经济增速和产能释放风险。

关键信息

国际煤价情况

• 纽卡斯尔港：2月28日现货价77.18美元/吨，周环比下跌0.12美元/吨。
• 欧洲ARA三港：2月28日现货价73.27美元/吨，周环比下跌2.75美元/吨。
• 南非RB港：2月28日现货价74.28美元/吨，周环比下跌2.49美元/吨。
• 澳大利亚BJ港：2月27日现货价77.7美元/吨，周环比上涨0.75美元/吨。

国内煤价情况

• 秦港动力煤：3月3日，动力末煤（5500大卡）平仓价545元/吨，周环比上涨10元/吨；动力末煤（5000大卡）平仓价470元/吨，周环比上涨5元/吨。
• 环渤海动力煤平均价：3月3日为559元/吨，周环比下跌3元/吨。
• 坑口煤价：济宁地区电煤车板含税价545元/吨，周环比下跌30元/吨；贵州六盘水焦精煤（G79）含税价1030元/吨，周环比下跌30元/吨。

航运价格

• 秦皇岛至广州：2月28日运价为36.4元/吨，周环比上涨2.0元/吨。
• 秦皇岛至上海：2月28日运价为29.6元/吨，周环比上涨3.3元/吨。
• 秦皇岛至宁波：2月28日运价为35.6元/吨，周环比上涨2.8元/吨。
• 秦皇岛至福州：2月28日运价为39.5元/吨，周环比上涨3.2元/吨。

煤炭库存情况

• 煤矿库存：2014年1月末山西国有重点煤矿库存1314万吨，环比增加329万吨，同比增加626万吨。
• 港口库存：3月3日秦皇岛港内贸煤库存722万吨，周环比上升5万吨；广州港库存326万吨，周环比下降7万吨。
• 电厂库存：截止2014年2月10日，重点电厂煤炭总库存7960万吨，较1月末下降450万吨，库存可用天数为23天，与上月末持平。

下游行业表现

• 钢铁行业：钢材库存显著增加，螺纹钢与线材库存增幅较大，钢材价格下跌。
• 水泥行业：上海42.5标号水泥价格周环比持平，合肥42.5标号水泥价格周环比下跌5元/吨。
• 房地产行业：2013年1-12月商品房销售面积同比增长17.3%，显示市场有一定热度。
• 其他行业：如汽车、挖掘机等工业产品产量有所波动，显示整体经济增速放缓对下游行业影响较大。

风险提示

• 经济增速低于预期：可能影响煤炭需求。
• 产能释放超预期：可能导致煤价进一步下行。

投资评级

图表说明

• 图1-12：展示了国际和国内主要煤炭价格、运价及库存数据。
• 图13-32：涵盖了钢铁、水泥、有色金属等下游行业数据，用于分析煤炭需求端情况。

总结

综上所述，2014年3月初煤炭行业面临较大的去库存压力，国际煤价持续下跌，国内煤价整体弱势，航运价格小幅回升。下游产业链如钢铁、水泥价格继续下行，反映出煤炭需求疲软。尽管部分龙头煤企调价，但整体行业仍维持“中性”评级，需关注经济增速和产能释放风险。