20241212-华泰期货-PX_TA_PF_PR日报_PX跟随原油波动_关注调油备货动向_18页

PX/TA/PF/PR分析总结

市场概况

• 瓶片市场：当前处于产能集中投放期，自2023年下半年起扩张持续至2025年上半年，供应预期宽松。工厂库存高企，现货加工费承压，若库存去化可能小幅反弹。
• PX市场：受汽油裂解价差弱势和交割压力压制，PXN受抑，但新PTA装置投产可能支撑价格底部，波动主因原料与宏观。
• PTA市场：聚酯负荷下滑致供需趋累，叠加新年新装置投产，PTA预计弱势震荡，工厂买气尚可。
• PF市场：需求逐步下滑，新增库存压力加大，加工费偏弱盘整。

核心观点

1. PX中性：成本端原油波动，经济性回落，芳烃利润下修，供应承压。汽油弱势限制PX支撑。
2. PTA中性：供需累增，聚酯库存累积，受价格走低影响买气依旧稳健，年底新装置投产有限。
3. PF中性：下游纱厂减产，需求走弱，预计累库压力加大，加工费维持偏弱。

风险提示

• 原油价格大幅波动。
• 宏观政策超预期。

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