20220320-华安期货-沪铜周报_基本面继续支撑_铜价或将居高不下_7页_659kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜市场在宏观政策与供需关系的共同影响下，铜价维持高位运行。国内政策支持与美联储加息预期释放对市场情绪产生一定影响，而疫情和供应链问题则继续对铜的供应和价格形成支撑。

主要观点

宏观面分析

• 美联储加息：3月16日，美联储将利率上限上调至0.5%，符合市场预期。鲍威尔在发布会上表示，加息和缩表时机已到，若需迅速行动，将采取行动。同时，他指出美国经济衰退风险较低，通胀仍高于目标，需更长时间才能实现物价稳定。
• 国内政策：国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，强调稳增长、稳市场，后续政策有望进一步出台，为市场提供支撑。
• 经济数据：1-2月全国固定资产投资同比增长12.2%，社会消费品零售总额增长6.7%，规模以上工业增加值增长7.5%，显示经济基本面相对稳健。

供需面分析

• 供应紧张：国内多地疫情复发，企业生产和运输受阻，电解铜现货库存下降，市场供应偏紧，刺激铜价上涨。
• 加工费上涨：现货加工费快速上涨，反映出市场对铜的稀缺性预期。
• 疫情恢复预期：随着疫情网格化筛查推进，预计下周复工率将好转，市场流动性有望改善。

价格走势

• 沪铜结算价：本周沪铜结算价维持高位，市场情绪偏强。
• LME与COMEX铜价：LME铜收盘价与COMEX铜收盘价均呈现上涨趋势，显示全球铜价整体偏强。

关键信息

高频数据

• 发电集团耗煤量：图1显示六大发电集团日均耗煤量维持稳定，反映电力需求未出现明显下降。
• 高炉开工率：图2显示高炉开工率有所波动，但整体保持在较高水平，对铜需求有一定支撑。
• 土地成交量：图3显示百城土地成交量及溢价率变化不大，房地产市场仍处于调整期。
• 乘用车销量：图4显示乘用车当周日均销量维持稳定，显示汽车制造业对铜的需求相对平稳。

行业资讯

• 国内产量：1-2月中国精炼铜产量增长4.5%，显示国内生产仍在恢复中。
• 国际矿山动态：Escondida铜矿工会威胁停工，秘鲁Las Bambas项目出现社区冲突，导致铜矿运营受阻。
• 嘉能可交易：嘉能可同意出售澳大利亚CSA铜矿，交易包括现金和冶炼权益金，显示国际矿业巨头对铜资源的重视。
• 疫情对物流影响：江苏、天津、重庆等地受疫情影响，物流受阻，导致现货供应紧张，升水坚挺。

库存与基差

• 现货加工费：图5显示现货加工费上涨，反映市场对铜的稀缺性预期。
• 现货进口盈亏：图6显示现货进口盈亏变化不大，市场对进口铜的接受度较低。
• 精废价差：图7显示精废价差扩大，表明精炼铜价格相对废铜更具优势。
• 交易所库存：图8显示交易所库存小幅下降，反映市场对铜的需求较强。
• 现货升贴水：图9和图10显示上海和LME现货市场升水持续走高，市场情绪偏强。

现货交易情况

• 上海市场：升贴水大幅波动，交割换月后升水回落，随后回升，周五升水维持在355-380元/吨区间。
• 上海洋山港：现货市场成交疲软，但仓单和提单溢价回升，显示市场对铜的惜售情绪。
• 佛山市场：部分下游市场停工，成品运输不畅，导致电解铜采购减少，市场清淡。
• 天津市场：现货供应紧张，升水坚挺，但成交低迷。
• 重庆市场：铜价大幅上涨，升水上调，显示西南地区供应受疫情影响，但整体供应未受严重影响。
• 鹰潭市场：铜价高位震荡，下游企业畏高情绪浓厚，市场成交较差。

投资策略建议

• 操作建议：前期多单减仓止盈，释放部分资金采用双卖组合策略，赚取波动率下降的收益。
• 风险提示：市场波动仍受疫情、政策和国际局势影响，需密切关注相关动态。

近期关注

• 国内政策：后续稳增长稳市场政策的出台。
• 疫情恢复：复工率提升及物流改善情况。
• 俄乌冲突：对全球供应链和铜价的潜在影响。

免责声明

本报告基于公开资料整理，力求准确，但不保证其准确性或完整性。据此投资，风险自担。

编制信息

• 分析师：曾真（F03089009）
• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
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