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信用市场月报总结（2026年6月）

核心内容概述

2026年6月，信用债市场整体呈现发行量环比增长、同比略降的态势，净融资额环比和同比均增长。然而，信用风险有所上升，监管层持续整治评级虚高现象，地方城投债务问题突出，审计署也披露了多地虚假化解债务、违规退出融资平台等问题，反映出地方政府债务治理仍面临挑战。

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一、重点信用事件分析

1. 额外评级调整与终止评级现象凸显

• 监管整治：监管层加强对评级虚高的治理，要求评级机构自查并提高评级质量。
• 终止评级趋势：2026年6月，全国共有255家发债企业终止评级，剔除自然到期因素后，非正常终止评级企业达149家，占比58.43%。
• 评级分布：非正常终止评级主体中，AA+和AA级合计占比83.22%，AAA级仅占10.07%，显示出中低等级企业风险较高。
• 企业性质：地方国有企业占比高达95.3%，反映出地方国企在评级体系中的重要性与其真实信用资质之间的矛盾。
• 行业分布：城投平台占非正常终止评级主体的73.8%，成为风险集中领域。
• 区域分布：浙江省（22.1%）、江苏省（10.7%）、广东省（9.4%）、四川省（8.7%）和山东省（6.7%）为主要受影响区域。

2. 西咸新区城投债务持续爆发

• 逾期情况：6月起多家主体披露债务逾期，2025年末涉及逾期的城投平台达25家，占80.65%。
• 主要平台：
  • 西咸发展集团：逾期总额28.63亿元，主要来自非标和银行贷款。
  • 秦汉新城集团：逾期19.60亿元，均为非标逾期。
  • 空港新城集团：逾期9.55亿元，其中子公司逾期占主导。
  • 沣东发展集团：逾期3.11亿元，均为子公司非标逾期。
  • 泾河新城集团：逾期2.22亿元，类型为其他债务逾期。
• 风险因素：非标融资收紧、流动性压力、负面舆情蔓延，导致区域信用承压，未来需关注债券兑付与接续安排及地方政府支持措施。

3. 审计署报告揭示地方政府债务治理问题

• 虚假退出平台：9家地方融资平台被发现虚假退出，涉及隐性债务1.49亿元，通过违规新增银行贷款、挪用专项债资金等方式制造“清零”假象。
• 虚假化债：4个省份合计虚假化解政府债务66.82亿元，主要依赖国企代还和台账调整。
• 违规新增隐性债务：15个县域通过要求国企承担融资功能等方式违规新增隐性债务41.97亿元。
• 监管趋势：监管从压降平台数量转向核查化债真实性，强化平台退出审核与穿透式检查，推动追责问责。

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二、信用债发行情况

• 市场总量：2026年6月信用债发行量为12,061.06亿元，环比增长88.61%，同比下降7.55%。
• 净融资额：净融资额为2,894.66亿元，环比增长593.73%，同比增长14.51%。
• 民企表现：
  • 发行量620亿元，环比增长14.34%，同比下降10%。
  • 净融资额为-600.30亿元，环比下降876.19亿元，同比下降236.08亿元。
• 低评级主体：
  • 总发行量720.88亿元，环比增长48.09%，同比下降38.90%。
  • 净融资额为-189.66亿元，环比下降65.39亿元，同比增长177.20亿元。
  • 低评级民企发行量和净融资额均呈下降趋势。

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三、新增违约与展期情况

• 展期主体（6月10日-30日）：
  • “H3万科01”、“23万科MTN003”：合计违约日债券余额32亿元。
  • “18渤金01”：违约日债券余额9.41亿元。
  • “H20科技2”：违约日债券余额5亿元。
  • “鹏举08优”、“鹏举08次”：违约日债券余额5.79亿元。
  • “H16富力6”：违约日债券余额9.86亿元。
  • “H20方圆1”：违约日债券余额9.18亿元。
• 新增违约债券：
  • “H9国厚01”：违约日债券余额1.79亿元。

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四、评级变动情况

• 评级上调：37家主体评级上调，主要集中在部分地方国企和民企。
• 评级下调：30家主体评级下调，其中部分涉及城投平台及制造业企业。
• 评级展望：
  • 展望上调3家。
  • 展望下调12家。
• 典型案例：
  • 西咸新区秦汉新城集团：由AA下调至AA-，评级展望由稳定转为负面。
  • 西咸新区空港新城集团：由AA下调至AA-，评级展望由稳定转为负面。
  • 陕西西咸新区发展集团：由AAA下调至AA+，评级展望由稳定转为负面。
  • 中国建筑：由A下调至A，评级展望由稳定转为负面。

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五、报告声明要点

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总结：2026年6月，信用债市场在发行量和净融资额上有所增长，但信用风险上升明显。监管层持续整治评级虚高问题，地方城投债务风险扩散，审计署揭露多地虚假化解债务行为，反映出地方政府债务治理仍需加强。未来需重点关注城投平台债务接续、地方政府支持政策以及评级调整的后续影响。