20260622-中国光大证券国际-香港01_降息后美股波动增_军工股或攻守兼备_3页_285kb

議息後美股波動增 軍工股或攻守兼備 | 伍禮賢

核心內容

2026年6月22日，伍禮賢在HK 01財經專欄中分析了議息後美股市場的波動情況，指出雖然聯儲局維持利率不變，符合市場預期，但對未來利率下行的態度偏鷹，導致市場情緒波動加劇。在這種市場環境下，軍工股因其業務模式穩定、收入來源可預測，成為投資者尋找抗跌股種的選擇之一。

主要觀點

1. 軍工股的投資價值

   • 美股軍工板塊因業務模式穩定，具備較強的抗跌能力。
   • 隨著全球武裝衝突加劇，高科技武器和無人化軍備的需求上升，推動軍工股的投資潛力。

2. 軍工企業的營收模式

   • 廠商主要透過向政府或航空公司出售高科技產品，以及提供相關服務（如系統運作、維修等）來獲取收入。
   • 服務收入具有較高的穩定性，尤其是後勤維修和系統升級業務，長期可提供穩定的現金流。

3. 以雷神技術為例

   • 雷神技術（RTX.US）在2026年首季表現理想，銷售金額達221億美元，按年增長9%。
   • 經調整的純利為24.25億美元，按年增長22%；每股盈利（EPS）為1.78美元，按年增長21%。
   • 公司有大量訂單積壓，總計達2,710億美元，其中1,620億美元為商業訂單，1,090億美元為國防訂單。
   • 雷神技術近期獲得一份價值2.13億元的美國海軍合約，用於朱瓦特級驅逐艦的系統更新、測試及維修，顯示其在後勤服務方面的競爭力。

4. 美國政府的影響力

   • 美國軍工企業高度依賴美國政府的國防部訂單，且需獲得政府批准才能向海外客戶出售軍備。
   • 以Palantir（PLTR.US）為例，其美國業務收入佔主導地位，2026年首季美國業務收入達12.82億美元，其中政府業務收入6.87億美元，按年增長84%。

關鍵信息

• 市場環境：聯儲局議息後維持利率不變，但對未來利率下行持鷹派態度，導致美股波動增加。
• 軍工股優勢：業務模式穩定、收入來源可預測、服務收入具剛性需求。
• 雷神技術表現：2026年首季業績理想，訂單積壓規模龐大，後勤服務業務表現強勁。
• 政策風險：軍工企業受美國政府政策影響較大，出口業務需政府批准，存在一定的政策風險。
• 軍工需求趨勢：高科技武器與無人化軍備的發展，推動軍工股的長期需求。

結論

在當前市場波動加劇的情況下，軍工股因其穩定的收入模式和強勁的後勤服務需求，成為投資者關注的焦點。雷神技術作為代表，展現出良好的業績表現與訂單積壓情況，顯示軍工板塊的投資潛力。然而，企業的業務仍高度依賴美國政府政策，因此投資者需謹慎評估政策風險與國際市場動向。