家具行业深度研究报告：供需两旺大势定，流量获取与变现显实力_25页_1mb

家具行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告对2021年上半年家具行业的供需情况、产能释放、渠道变革及未来发展方向进行了深度分析，认为家具行业在短期和长期均具备增长潜力，尤其是定制家具领域，头部企业凭借渠道和产能优势，有望在行业集中度提升的背景下持续领先。

主要观点与关键信息

一、需求端：短期交房预期向好，长期消费人群扩容

1. 短期需求向好

   • 2021年上半年，地产交房预期向好，预计期房交房增速维持3-10%的正增长。
   • 家具需求与商品房交房面积同比增速高度相关，与销售面积同比增速相关性较弱。
   • 家装需求为刚性需求，受疫情延缓后将在未来持续释放。

2. 长期消费人群扩容

   • 1981-1997年出生的人群（现24-40岁）将成为未来十年家具消费的主力人群。
   • 随着城镇化率持续提升，居民在居住方面的支出比例不断增加，推动家具消费增长。

二、供给端：产能释放与渠道变革推动行业集中度提升

1. 产能释放期来临

   • 定制家具公司产能是企业成长的制约因素，2019-2020年将进入产能释放期。
   • 头部企业如欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等已实现产能利用率超过90%，并持续拓展产能。

2. 渠道变革加速

   • TOC（零售端）：家具企业通过经销商和门店拓展获取更多流量，整装业务成为推动零售增长的重要手段。
     • 欧派家居、索菲亚等公司经销商收入占比均在70%以上，门店数量行业领先。
     • 整装业务发展迅速，欧派家居、尚品宅配、金牌厨柜等公司整装业务收入增长显著。
   • TOB（大宗端）：精装房政策推动大宗市场空间释放，品牌力强、交付能力强的企业将获益。
     • 全装修比例在重点70城中为33.88%，仍存在提升空间。
     • 定制家居部品向优势品牌集中，欧派、索菲亚、金牌厨柜等公司占据市场份额TOP5。

三、行业趋势与投资逻辑

1. 行业集中度提升

   • 疫情冲击下，头部企业抗风险能力更强，收入增速高于行业平均水平。
   • 随着渠道流量竞争加剧，行业集中度有望进一步提升。

2. 投资价值凸显

   • 定制家具细分行业成长性好，具备高ROE，未来增长潜力大。
   • 头部企业通过渠道变革、整装业务拓展、产能释放等手段持续增强竞争力。

四、风险提示

• 宏观经济下行：可能导致家具需求不振。
• 市场竞争加剧：中小型企业可能面临更大压力。
• 房地产销售波动：对家具需求有直接影响。
• 技术升级不及预期：可能影响企业竞争力。

重点数据与图表

投资建议

• 推荐企业：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等头部企业。
• 投资逻辑：依赖渠道变革与整装业务拓展，提升市场竞争力。
• 未来趋势：定制家具行业集中度提升，环保产品（如“无醛”）成为营销标配。

附录：主要定制家具公司信息

投资主题

• 流量获取与变现能力：企业通过渠道变革提升流量获取能力。
• 整装业务拓展：整装业务成为推动零售增长的重要推动力。
• 环保与定制化趋势：无醛环保产品成为营销标配，推动消费升级。

图表目录摘要

• 图表1：商品房销售面积周期性变化
• 图表2：政策放松后销售面积转正
• 图表3：地产政策梳理
• 图表4：商品房销售结构
• 图表5：期房销售占比
• 图表6：家具收入增速与销售面积增速相关性弱
• 图表7：家具收入增速与交房面积增速高度相关
• 图表8：2021年上半年交房增速预测
• 图表9：精装房相关政策梳理
• 图表10：2020年精装房开盘套数及增速
• 图表11：2020年精装房开盘套数及增速（月度）
• 图表12：城镇居民可支配收入增长
• 图表13：农村居民可支配收入增长
• 图表14：城镇化率变化
• 图表15：居民支出结构
• 图表16：无醛板情况
• 图表17：定制家具公司产能利用率
• 图表18：定制家具公司产能扩展情况
• 图表19：定制家具公司经销商收入占比
• 图表20：定制家具公司大宗业务收入占比
• 图表21：经销商数量变化
• 图表22：门店数量变化
• 图表23：整装业务情况
• 图表24：全装修建面比例变化趋势
• 图表25：全装修比例重点70城发展水平
• 图表26：全装修项目部品应用品类
• 图表27：部品应用占比TOP10
• 图表28：定制家居应用品牌TOP5
• 图表29：大宗业务收入规模
• 图表30：单季度收入占比均值
• 图表31：单季度归母净利润占比均值
• 图表32：2020年家具制造业营业收入及同比增速
• 图表33：2020年定制家具公司收入情况
• 图表34：2020年定制家具公司归母净利润情况
• 图表35：2020年定制家具公司收入情况（单季度）
• 图表36：2020年定制家具公司归母净利润情况（单季度）
• 图表37：历史估值中枢
• 图表38：当前市值对应2021年业绩PE

总结

本报告指出，2021年上半年家具行业因地产交房预期向好而呈现增长态势，长期来看，消费人群将持续扩容。定制家具行业在产能释放、渠道变革、整装业务拓展等方面表现突出，头部企业凭借更强的抗风险能力和市场竞争力，有望在行业集中度提升中持续领先。环保与无醛产品成为市场新趋势，推动消费升级。投资建议聚焦于头部企业，如欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等。风险方面需关注宏观经济波动、房地产销售变化及技术升级不及预期等因素。