20210628-东方金诚-2021年5月金融债月报_首单民营银行永续债发行_信用等级利差走阔_9页_3mb

首单民营银行永续债发行，信用等级利差走阔

核心内容概述

本报告分析了2021年5月中国金融债市场及银行业、证券业、保险业的运行情况。报告指出，5月信贷投放小幅回暖，银行资产质量改善，但中小银行资本补充压力仍存；证券业交投活跃，两融余额维持高位；保险业保费收入持续增长但增速放缓，非标资产到期压力显现。金融债市场整体呈现季节性收缩，首单民营银行永续债成功发行，信用利差走阔，资金面平稳。

主要观点

银行业

• 信贷投放：5月新增人民币贷款1.50万亿元，同比多增143亿元，企业中长期贷款保持强劲增长，住户贷款受地产调控影响回落。
• 负债端：存款余额同比增长8.9%，但企业存款疲软，财政性存款增加，非银行业金融机构存款增长显著。
• 利率调整：LPR报价维持不变，银行加权平均利率下降，企业贷款利率降至历史低位。
• 资产质量：不良率和关注类贷款占比双降，拨备覆盖率提升，风险抵补能力增强。
• 盈利与资本充足性：四季度利润增速回升，资本充足率稳中有升，但中小银行仍面临资本补充压力。
• 政策影响：存款利率定价机制调整提升银行负债灵活性，缓解息差压力。

证券业

• 市场活跃度：5月股票成交额环比增长41.64%，两融余额环比增长4.37%，维持历史高位。
• 融资情况：股权融资募集规模环比下降，债权融资承销规模也有所减少。
• 自营业务：权益和债券市场均震荡上涨，市场情绪回暖。
• 债券发行：证券公司债券发行规模环比下降，AA+级主体发行利差走阔。

保险业

• 保费收入：1-5月原保费收入同比增长5.51%，但增速持续收窄。
• 业务分化：财产险增长乏力，车险拖累整体增长；人身险略有增长，但上市寿险公司增速下滑。
• 赔付支出：5月赔付支出环比增长，赔付率略有下降。
• 投资端：保险资金运用余额环比增长，资产配置结构基本稳定，非标资产到期压力显现。

金融债市场分析

一级市场发行量

• 5月金融债共发行63只，规模1851.80亿元，环比下降29.21%和49.41%。
• 商业银行债券发行规模降幅最大（-68.35%），证券公司和其它金融机构发行规模也有所下降。
• 首单民营银行永续债（21网商银行永续债01）成功发行，主体和债项级别均为AAA。

发行利率及利差分析

• 5月金融债加权平均利率为3.58%，资金面平稳，长短端利率小幅上升。
• 信用等级利差走阔，AAA级商业银行次级债利差环比下行，其他等级利差扩大。
• 证券公司债中，AA+级主体发行利差走阔，主要为华创证券和德邦证券。

二级市场

• 金融债交投活跃度环比下降20.45%，但商业银行次级债交易占比上升。
• 同业存单发行利率延续小幅下降趋势，1年期同业存单利率回落至2.85%。

金融债兑付情况

• 5月金融债均正常兑付，兑付规模1734.07亿元，金融机构短期债务偿付压力不大。
• 2021年6月金融机构债券到期总额为1736.79亿元，短期偿付压力较小。

主体级别调整

金融债市场展望

• 资金面：预计资金利率将维持低位，资金面平稳。
• 发行趋势：中小金融机构资本补充债券发行量将增加，以应对资本压力。
• 政策支持：专项债券（如小型微型企业贷款、绿色金融）发行量有望提升。
• 市场结构：信用分层现象突出，高等级机构主导发行，低等级机构发行减少。