20160905-华泰证券-食品饮料行业（除白酒外）2016年中报总结_进口冲击和消费需求疲弱拖累行业表现_23页_1mb

食品饮料行业2016年中报总结

核心内容概述

2016年上半年，食品饮料行业整体表现疲软，尤其是葡萄酒、啤酒、预调酒及软饮板块受到进口冲击和消费需求疲弱的双重影响。然而，乳制品和调味品板块则表现出一定的增长潜力，尤其是通过产品升级和行业整合提升盈利能力。行业整体面临食品安全、宏观经济放缓、消费结构变化等多重风险。

主要观点与关键信息

葡萄酒板块

• 行业表现：2016H1收入35.90亿元，同比下降2.11%；净利润6.84亿元，同比下降5.96%。
• 进口冲击：进口葡萄酒增速放缓（1-7月同比增长16.74%），但占据货值市场55%的份额。
• 国产酒增长：国产葡萄酒产量同比增长4.10%，市场份额有所回升。
• 行业格局：本土葡萄酒企业面临分化，前三甲（张裕、长城、威龙）市场份额稳定，中小型酒企经营压力加大，部分已转型。
• 价格带：主流消费价格段在30~200元，未来有望拓展至500元以下。
• 进口模式：主要有供应链、专卖店和战略单品三种模式，品牌力弱且市场集中度低。

啤酒板块

• 行业表现：2016H1收入251.49亿元，同比下降8.6%；净利润16.90亿元，同比下降23.2%。
• 需求疲软：啤酒销量连续三年下滑，2016年上半年继续走低。
• 成本与利润：毛利率同比上升2.4%，但净利率同比减少15.9%，行业盈利能力承压。
• 市场结构：进口啤酒增速高（60%以上），但国内啤酒市场仍以本土品牌为主，行业整合预期强烈。
• 人口结构影响：80后消费主力减少，90后人数少于80后，影响啤酒未来需求。

黄酒板块

• 行业表现：2016H1收入17.9亿元，同比增长12.4%；净利润1.8亿元，同比增长5.3%。
• 价格策略：黄酒产品持续提价，以提升利润和提振渠道信心。
• 市场扩张：借助G20等事件营销和江南饮食文化，扩大消费群体。
• 区域特性：黄酒消费具有较强的区域性，全国化仍需时间。

预调酒及软饮板块

• 行业表现：2016H1收入45.2亿元，同比下降25.3%；净利润1.6亿元，同比下降82.4%。
• 市场压力：宏观经济放缓和天气因素导致总需求不振，价格战加剧。
• 企业分化：部分企业如百润股份、维维股份等表现不佳，而承德露露表现相对稳健。
• 前景展望：行业仍处调整期，下半年消费或继续疲软，需控制成本。

调味品板块

• 行业表现：2016H1收入205.1亿元，同比增长4.2%；净利润26.5亿元，同比增长47.3%。
• 行业趋势：行业集中度低，整合空间大，预计未来3年增速将维持在10%左右。
• 驱动因素：品牌力强的公司更易抢占市场，成本压力促使中小企业退出。
• 市场集中度：中国CR5仅为8.55%，远低于全球其他主要市场。

乳制品板块

• 行业表现：2016H1收入453.8亿元，同比增长0.6%；净利润35.9亿元，同比增长21.5%。
• 毛利率提升：整体毛利率达39.7%，同比提高4.0%。
• 产品升级：高端白奶、常温酸奶等产品替代普通产品，提升售价和盈利能力。
• 区域发展：未来增长主要依赖三四线城市消费的日常化。

风险提示

• 食品安全问题：影响消费者信心和行业整体表现。
• 宏观经济放缓：抑制消费意愿，对行业收入和利润形成压力。
• 进口冲击：持续影响国产酒市场，尤其是葡萄酒和啤酒板块。

行业趋势与展望

• 葡萄酒：未来3年预计增速15%，高于白酒、啤酒和黄酒。中低端产品仍为主流，进口酒市场集中度低，品牌打造和渠道优势有助于国产酒企业分享增长。
• 啤酒：需求持续萎缩，行业整合预期强烈，但短期内难以扭转颓势。
• 黄酒：提价趋势明显，借助文化输出和区域扩张提升市场空间。
• 预调酒及软饮：行业调整期仍未结束，需控制成本和优化产品结构。
• 调味品：行业整合空间大，集中度低，品牌力和成本控制是主要驱动力。
• 乳制品：毛利率回升，龙头企业通过产品升级和市场下沉抢夺份额，未来增长依赖三四线城市消费日常化。

总结

食品饮料行业在2016年上半年整体表现承压，但部分子行业如乳制品和调味品展现出较强的盈利能力。进口冲击和消费疲软是主要挑战，而产品升级、品牌建设、渠道下沉和行业整合是关键的应对策略。未来，随着人口结构变化和消费习惯升级，行业格局将加速调整，龙头企业有望在竞争中占据优势。