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花生市场周报总结

一、期现市场

本周花生主力2503合约上涨215%，收于8080元/吨。市场呈现震荡走势，反向市场结构（基差38667元/吨，较上周下降170元/吨）。期现价差倒挂，期货价格高于现货价格，反映市场预期价格下行压力。仓单注销未增，维持在0张，对价格支撑有限。

二、产业链分析

供应端：

• 2024年花生种植面积同比增加8-10%，产量增加，供应趋于宽松。
• 进口花生同比增加，后期进口空间受限，但当前进口量减少（2月为进口淡季）。
• 样本油厂花生库存高企（截至1月10日，库存189501吨），库存压力大。

需求端：

• 油厂开机率为零，终端需求未恢复，处于“购销两淡”状态。
• 加工利润边际改善（山东、河南地区加工利润为-216元/吨），但亏损仍存，限制采购积极性。
• 油厂压榨利润恢复，但仍未开机，豆油豆粕价格上涨对花生形成一定提振。

三、下游及衍生品

• 花生油价格：一级普通花生油出厂价格持平，浓香型持平；花生油与豆油价差收窄，反映花生原料成本压力。
• 花生粕：价格上升，与豆粕价差扩大，显示蛋白需求改善潜力但依赖进口补充。

期权市场：2503与2505合约价差扩大，波动率上升（20天波动率137.7%，40天117.5%），市场情绪渐趋波动。

四、风险提示

• 供应宽松压力：库存高企叠加进口补充，压制价格上涨空间。
• 需求恢复缓慢：节日氛围及终端需求疲软制约市场回暖。
• 政策天气、宏观风险及油厂超预期采购可能引发阶段性波动。